20180213-长城证券-电力设备与新能源行业动态点评_2018新版补贴落地_调整优于市场预期_9页_664kb

新能源汽车补贴政策调整及投资建议总结

核心内容

2018年2月13日，财政部发布了2018年新能源汽车推广应用财政补贴政策，该政策在新能源乘用车、客车、专用车等方面进行了调整，整体呈现出“优化结构、提升质量”的趋势，同时设置了过渡期以缓解政策调整对市场的影响。

主要观点

• 政策调整优于市场预期：新政策设置了4个月的过渡期（2月12日至6月11日），新能源乘用车、客车在缓冲期内按旧标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。
• 政策导向清晰：政策继续强调高续航里程、高能量密度、低电耗等方向，鼓励行业向更高效、更环保的车型发展。
• 行业影响显著：新能源乘用车、客车、专用车补贴整体退坡，但政策的调整有助于推动行业高端化、技术升级及市场结构优化。
• 投资建议明确：分析师推荐关注具备技术优势和市场竞争力的公司，包括天赐材料、新纶科技、杉杉股份、创新股份、璞泰来等。

关键信息

行业表现

• 2018年新能源汽车销量预计全年达到100万辆，其中新能源乘用车将贡献主要增量。
• 2018年新能源汽车销量或呈现“两头高、中间低”的走势。

新版补贴政策要点

• 设置缓冲期：2018年2月12日至6月11日为过渡期，新能源乘用车、客车在缓冲期内按旧标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴。
• 运营里程要求下调：除特定车辆外，新能源汽车运营里程要求从3万公里降至2万公里。
• 取消地方保护：各地不得采取地方保护措施，统一执行中央财政补贴政策。
• 目录延续：符合2017年补贴技术条件的车型可直接列入2018年新目录，保障产销连续性。

新能源乘用车补贴调整

• 续航里程细化：从100、150、250km三个级别细化为150、200、250、300、400km五个级别，300km以上续航车型补贴不降反升。
• 取消低续航补贴：150km以下续航车型取消补贴。
• 能量密度提升：纯电动系统能量密度下限从90Wh/kg提升至105Wh/kg，补贴倍数根据能量密度梯度调整。
• 新增百公里电耗指标：百公里电耗优于门槛的车型可获得更高补贴。

新能源客车补贴调整

• 度电补贴大幅下降：非快充类纯电动客车度电补贴从1800元/kWh降至1200元/kWh，降幅33%；快充类从3000元/kWh降至2100元/kWh，降幅30%；插电混动客车从3000元/kWh降至1500元/kWh，降幅50%。
• 系统能量密度提升：由85Wh/kg提升至115Wh/kg。
• 节油率要求提升：由40%提升至60%。
• 补贴上限下调：10m以上车型补贴上限分别从30、20、15万元降至18、13、7.5万元，降幅分别为40%、35%和50%。

新能源专用车补贴调整

• 整体补贴退坡：30kWh以下退坡43%，30-50kWh退坡37.5%，50kWh以上退坡35%。
• 能量密度提升：由85Wh/kg提升至115Wh/kg。
• 补贴上限下调：由15万元降至10万元，降幅33%。

投资建议

• 关注量升价稳的细分行业：推荐天赐材料，其在电解液市场表现突出。
• 聚焦高能量密度技术：推荐新纶科技、杉杉股份，关注高镍材料和软包电池方向。
• 重视全球竞争力与供应链地位：推荐创新股份、璞泰来，其具备进入巨头供应链的优势。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 系统性风险

重点推荐公司盈利预测

结论

2018年新能源汽车补贴政策在技术导向、市场结构优化、运营端支持等方面进行了优化，为行业持续发展提供了动力。政策调整虽带来一定压力，但整体呈现平滑过渡，有利于行业长期稳定发展。分析师建议投资者关注具备技术优势、市场竞争力及全球供应链地位的公司，以把握新能源汽车行业的投资机会。