20181126-光大证券-电力设备新能源行业周报_新能源汽车补贴政策或设置过渡期_15页_1mb

新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业周报总结（20181124）

核心内容概览

本周报告主要聚焦于新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业的市场动态、政策变化与投资建议。整体来看，新能源汽车行业面临补贴退坡，但产业链成长性相对确定，四季度排产持续走高；光伏行业受“531”新政影响，国内装机规模下滑，但海外需求回升；风电行业受益于钢价回落，毛利率有望修复；特高压建设持续提速，带动相关设备需求增长。

新能源汽车板块

主要观点

• 补贴政策调整：2019年新能源汽车补贴将设置过渡期，整体退坡幅度约40%，同时补贴门槛提升。
• 行业表现：部分车企已开始年底冲量，产业链产能利用率维持高位，行业相对理性，排产逐月提升。
• 市场集中度提升：低端产能逐步出清，龙头企业市占率持续上升。
• 技术路线发展：高镍三元和硅碳负极是当前中短期最重要的技术路线。
• 海外机遇：随着补贴退出和市场放开，国内新能源汽车产业链有望在海外市场获得新机遇。

投资建议

• 建议关注：旭升股份（Model3供应商）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、璞泰来（负极材料龙头）、宁德时代（动力电池龙头）。

光伏与风电板块

光伏行业

• 政策影响：受“531”新政影响，国内光伏新增装机同比大幅下滑，预计1-10月累计装机36GW。
• 海外市场：海外市场分散化趋势明显，澳大利亚、南美、中东等市场占比提升。
• 产业链价格：产品价格逐步企稳，行业洗牌持续，落后产能出清，龙头企业市占率将提升。
• 重点公司：建议关注隆基股份（单晶硅片龙头）、通威股份（高效电池片及多晶硅料龙头）。

风电行业

• 装机增长：2018年1-9月国内风电新增装机12.6GW，同比增长30%；弃风率显著下降。
• 钢价回落：四季度钢材价格有望进入下行区间，带动中游设备企业毛利率回升。
• 重点公司：建议关注金风科技（风电主机龙头）、天顺风能（风塔龙头）。

电力设备板块

主要观点

• 特高压建设提速：青海-河南、陕北-武汉±800kV特高压直流输电工程启动招标，特高压建设持续加快。
• 投资拉动：国家能源局9项输变电工程规划涉及12条特高压线路建设，整体拉动电网基建投资约2000亿元。
• 设备需求：按设备占比40%-50%测算，特高压相关设备需求约400-500亿元。

重点数据

• 特高压项目：

  • 陕北-湖北项目：核准时间预计2018年4季度，工程规模包括换流站和输电线路。
  • 青海-河南项目：已于10月23日核准，11月7日正式开工。

• 市场表现：电力设备行业指数较年初下跌，子板块普遍承压，但部分公司如摩恩电气、*ST佳电等涨幅显著。

风险提示

1. 政策变化风险：新能源汽车行业仍处于早期阶段，政策变化可能对行业发展产生较大影响。
2. 技术进步风险：新技术路线的产业化可能冲击旧技术，带来不确定性。
3. 装机与电价风险：光伏年度新增装机及上网电价尚未正式发布，可能影响下游投资节奏。
4. 特高压建设进度风险：特高压项目涉及大量投资和技术难度，建设进度可能低于预期。

本周表现

新能源汽车

• 涨跌幅前五公司：
  • 涨幅前五：比亚迪（+4.8%）、多氟多（+3.0%）、奥特迅（+1.0%）、摩恩电气（+16.5%）、*ST佳电（+11.6%）。
  • 跌幅前五：诺德股份（-13.7%）、蓝海华腾（-11.0%）、华友钴业（-12.2%）、华仪电气（-25.6%）、赫美集团（-18.5%）。

光伏

• 涨跌幅前五公司：
  • 涨幅前五：捷佳伟创（+0.5%）。
  • 跌幅前五：岱勒新材（-12.5%）、晶盛机电（-12.3%）、天龙光电（-9.2%）、中环股份（-8.5%）、拓日新能（-8.4%）。

风电

• 涨跌幅前五公司：
  • 涨幅前五：金雷风电（+9.0%）、天顺风能（+4.0%）、天能重工（+0.3%）。
  • 跌幅前五：华仪电气（-25.6%）、振江股份（-10.7%）、江苏新能（-8.4%）、通裕重工（-7.8%）、金利华电（-18.5%）。

重点公司公告

• 国电南自：拟转让科研总院10%股权，协议转让价格1110937.60元。
• 东方电子：中标国家电网电能表及用电信息采集设备项目，中标金额28572.90万元。
• 易事特：拟转让电力系统49%股权收益权，金额9900万元。
• 天能重工：发布股权激励计划，授予股票期权1215万份，行权价格11.60元/股。
• 三星医疗：预中标国家电网电能表项目，中标金额27483万元。
• 汇金通：中标南方电网项目，金额约20398.23万元。

总结

• 新能源汽车行业面临补贴退坡，但产业链成长性明确，龙头企业受益。
• 光伏行业受政策影响，国内需求下降，但海外市场增长，行业集中度提升。
• 风电行业受益于钢价回落，毛利率有望回升，行业回暖迹象明显。
• 特高压建设提速，带动设备需求增长，相关公司有望受益。
• 投资建议聚焦于产业链龙头，同时关注政策变化及技术路线演进带来的机会。