20161225-安信证券-农林牧渔行业周报：农业供给侧结构性改革政策持续升温，继续关注相关标的!_24页_2mb

农业供给侧结构性改革与投资机会分析（2016年第51周周报）

核心内容概述

本报告围绕2016年第51周农业供给侧改革政策的持续推进，分析农业板块的投资逻辑与机会。报告指出，农业供给侧改革将推动农业现代化，重点聚焦于农业降成本、补短板，以及大宗农产品去库存、去产能。同时，报告强调了饲料、动物疫苗、种业、海参等细分领域的投资机会，并提供了相关行业数据和公司推荐。

主要观点与关键信息

一、农业供给侧改革持续升温

1. 政策背景：

   • 2016年12月，中央经济工作会议首次提出农业供给侧结构性改革。
   • 农村土地改革持续推进，包括土地确权、流转“三权分置”等。
   • 农业部推动动物疫苗招采制度改革，鼓励市场化进程和创新。

2. 投资逻辑：

   • 逻辑一：农业降成本与补短板，关注土地改革、种业和动物疫苗板块。
   • 逻辑二：大宗农产品去库存，推动价格上涨，关注白糖、大豆、棉花、橡胶等。

3. 重点推荐公司：

   • 种业与土地改革：隆平高科、北大荒、登海种业、象屿股份。
   • 动物疫苗：中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份。
   • 饲料：唐人神、禾丰牧业、大北农、金新农、海大集团、新希望。
   • 禽链：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份。
   • 海参：st獐岛、好当家。

二、去库存去产能逻辑

1. 白糖：

   • 国内库存去化，国际减产，糖价有上冲至7000元/吨动力。
   • 国内16/17榨季温和增产，但去库存趋势明显。

2. 大豆：

   • 全球供应紧平衡，南美大豆生长情况需持续关注。
   • 豆粕供需未明朗，油脂价格因库存和成本因素受压。

3. 棉花：

   • 国内持续减产，库存高企，价格有望冲至19000-20000元/吨。
   • 国储棉库存仍高，但抛储未有效压制市场对去库存周期的预期。

4. 橡胶：

   • 产胶国产量增长放缓，国内需求增长超预期。
   • 供应紧张，价格仍有上涨空间，但快速上涨阶段尚未到来。

三、饲料行业投资逻辑

1. 行业表现：

   • 饲料销量同比增长加速，盈利增长预期增强。
   • 估值处于历史中枢以下，具备投资价值。

2. 投资建议：

   • 首推唐人神、禾丰牧业。
   • 其次推荐大北农、金新农、海大集团、新希望。

四、动物疫苗行业分析

1. 政策变化：

   • 强免品种退出招采，口蹄疫、禽流感推行“直补”。
   • 鼓励创新，行业整合加速。

2. 市场趋势：

   • 养殖规模化提升，防疫需求增加，推动疫苗市场扩容。
   • 龙头企业受益于市场空间扩大和研发优势。

五、海参价格上涨机会

1. 短期因素：

   • 夏季高温和暴雨导致海参减产。
   • 冬季消费旺季推动价格上涨，预计四季度价格维持在130元/公斤附近。

2. 中长期因素：

   • 产能去化，行业进入产量下降通道。
   • 消费结构转变，海参向大众市场拓展。

六、行业动态

1. 政策与市场：

   • 中国恢复玉米出口，日本期待但担忧价格与品质。
   • 农业部加强屠宰行业监管，查处违法案件。

2. 技术突破：

   • 雏鸡性别鉴定技术突破，助力行业升级。
   • 新产品“科泻宁”上市，提升公司研发能力。

3. 企业动态：

   • 多家公司发布投资、增资、政府补助等公告。
   • 部分企业减持股份，部分企业进行股权质押。

重点公司跟踪

• 无具体跟踪信息

本周产业链价格变化

生猪产业链

• 猪饲料：育肥猪配合料价格2.60元/公斤，同比下降8.45%。
• 猪价：出栏肉猪价格17.24元/公斤，同比上涨4.36%。
• 猪肉：价格26.44元/公斤，同比下降0.41%。
• 三元仔猪：价格41.09元/公斤，同比上涨33.97%。
• 猪粮比：9.91，同比上涨19.98%。
• 生猪养殖利润：669.23元/头，同比上涨55.27%。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：价格3140元/吨，同比下降0.95%。
• 禽苗：山东潍坊肉鸡苗价格0.90元/羽，同比下降40.00%。
• 禽肉：山东潍坊活鸡收购价3.68元/斤，同比上涨10.51%。
• 白条鸡：价格11.8元/公斤，同比上涨1.72%。

大豆产业链

• 大豆价格：大连港口分销价4615元/吨，同比持平。
• 豆粕：全国均价3567.88元/吨，同比上涨35.54%。
• 豆油：全国均价7331.16元/吨，同比下降100.00%。
• 广东压榨利润：254元/吨，同比上涨310.34%。

玉米产业链

• 玉米价格：大连港1500元/吨，同比下降28.91%。
• 淀粉：吉林长春2350元/吨，同比持平。
• 酒精：吉林4600元/吨，同比上涨1.85%。
• 赖氨酸：12470元/吨，同比上涨45.85%。

小麦产业链

• 小麦价格：郑州收购价2560元/吨，同比上涨8.47%。
• 面粉价格：3.80元/公斤，同比上涨5.56%。
• 加工利润：-70元/吨，同比下降200.00%。

白糖产业链

• 白糖价格：广西柳州现货价5970元/吨，同比上涨6.53%。
• 进口糖价：巴西4954.25元/吨，同比上涨63.00%。
• 泰国进口糖价：4765.79元/吨，同比上涨79.98%。
• 完税成本价：5054元/吨，由进口原糖计算得出。

棉花产业链

• 棉花价格：15863.08元/吨，同比上涨22.78%。
• 棉籽：3040元/吨，同比上涨41.79%。
• 棉油：6770元/吨，同比上涨28.46%。
• 棉粕：2972.67元/吨，同比上涨36.78%。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响行业整体表现。

本周行业表现

• 农林牧渔行业指数上涨0.20%，优于沪深300等大盘指数。
• 涨幅最大的子行业为果蔬饮料（3.32%），最小为水产养殖（-1.76%）。
• 公司涨幅前10位包括登海种业（16.67%）、中粮生化（12.95%）等。

行业动态与公司公告

• 政策与市场：

  • 中国恢复玉米出口，日本期待但担忧价格与品质。
  • 农业部加强屠宰行业监管，查处违法案件。
  • 大商所获准开展豆粕期权交易。

• 技术突破：

  • 雏鸡性别鉴定技术突破，助力行业升级。
  • 新产品“科泻宁”上市，提升公司研发能力。

• 企业动态：

  • 唐人神签署生猪绿色养殖项目。
  • 新五丰增资控股子公司。
  • 益生股份控股股东股票质押。
  • 万福生科减持股份。
  • 永安林业引入市场化资本。
  • 天邦股份中止收购，推进国内项目。
  • 金新农限售股份解除限售。
  • 开创国际收到政府补助。
  • 百洋股份控股股东股权质押。
  • 大康农业控股股东股份质押。
  • 南宁糖业收到政府补助。
  • 西部牧业提供担保。
  • 普莱柯限制性股票激励计划完成。
  • 晨光生物股东股份质押变动。

总结

农业供给侧改革持续推进，为农业板块带来投资机会。重点推荐种业、土地改革、动物疫苗、饲料、禽链及海参等细分领域。各产业链价格走势显示，部分产品价格有上涨动力，行业景气度持续，企业盈利预期增强。建议投资者关注政策驱动下的行业趋势，把握市场机会。