20250119-华联期货-甲醇周报_下游产品价格偏弱_甲醇高位承压_38页_951kb

华联期货甲醇周报摘要

甲醇供需概况

本周，甲醇产量继续环比上升，产能利用率为91%，外加进口量下降，1月进口预估94万吨，同比减少15万吨。内蒙古宝丰二线负荷提升，预计行业开工率将小幅提高，而下游需求疲软，整体开工率有所下降。

进口方面，1月进口量同比减少，2月预估进口量在60万吨左右，为港口库存降低提供了支撑。然而，国内煤价偏弱、天然气紧缺导致伊朗部分装置停产，国际甲醇开工率维持在低位。

主要观点

本期甲醇价格偏高，成本端驱动不足，且需求负反馈明显，导致价格呈现顶部承压的趋势。综合判断，甲醇走势将以高位震荡为主，重点关注煤价下跌风险及需求变化。

价格走势数据

截至1月16日，甲醇主力合约MA505价格为2622元/吨，江苏太仓现货价格为2700元/吨，相对于5月合约的基差为108元/吨。FF

功能性策略

1. 单边操作建议：建议在震荡区间内采取偏空操作，如做空MA501合约。国际甲醇产量或触底回升，同时国内供需矛盾加重，导致价格高位承压。
2. 价差操作建议：逢高做空PP-3MA价差，价差目前处于-424元/吨水平。PP新增产能压力较甲醇更为严重，使得该价差不宜做多。
3. 期权策略：建议交易者卖出跨式期权，以对冲价格大幅波动风险。

风险点

• 煤价、天然气、原油的走势；
• MTO装置的开工率变化；
• 进出口政策变动以及进口量的潜在变化。

产业链利润状况

中东进口利润为-64元/吨，内蒙古煤制甲醇利润缺口扩大至-39元/吨，下游乙烯装置利润亏损严重，MTO亏损达-1443元/吨。现货市场采购积极性不高，港口库存有所积累，行业整体利润状况面临挑战，价格来看，支撑段因进口利润倒挂而减弱。

库存与产能

上游生产企业库存延续下滑，上周样本企业库存减少5.5%，港口库存环比上升超过79%。甲醇未来产能增幅较大，“十四五”期间国内新增产能约860万吨，海外也有近500万吨新增产能投用，带来持续供应压力。

总结

综上所述，甲醇当前价格虽易受俄乌天然气紧张、进口减少等因素支撑，但成本驱动和需求放缓限制了上涨空间。建议投资者以短空为主，谨慎对待进一步反弹。