20220529-国信期货-甲醇月报_供需支撑有限_甲醇震荡运行_12页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容

2022年5月，甲醇市场整体呈现震荡格局，期货价格小幅上涨，现货市场则持续走弱。国内供应维持高位，沿海库存逐步累积，下游需求偏弱，尤其是外采甲醇制烯烃装置开工率下降，导致甲醇制烯烃亏损扩大。国际天然气价格上涨推高进口成本，而煤价相对稳定，煤制甲醇生产部分盈利。预计6月甲醇市场或延续震荡偏弱走势。

主要观点

• 期货走势：5月甲醇期货整体震荡，主力09合约价格约2805元/吨，较月初上涨约4%。
• 现货市场：内地与沿海甲醇价格均震荡下行，内蒙古均价2375元/吨，环比下跌4.85%；太仓地区均价2730元/吨，环比下跌4.36%。
• 供应情况：国内甲醇装置开工率维持高位，全国平均开工率约71%，月产量585万吨。5月检修产能约1000万吨，但重启产能约800万吨，整体供应宽松。
• 库存变化：沿海地区甲醇库存截至5月底为99.35万吨，环比增加17万吨，同比上涨33.34%。预计5月底至6月中旬进口船货到港量为60万吨，后期库存压力仍存。
• 进口与出口：5月进口量预计较4月略有下降，出口量可能有所提升。伊朗船货到港受阻，转口套利空间扩大。
• 下游需求：甲醇下游开工率略有下行，传统下游如甲醛、醋酸等表现分化，部分产品盈利，但整体需求偏弱。
• 成本与利润：国际天然气价格上涨推高进口成本至约2990元/吨；国内煤制甲醇成本稳定，内蒙古地区利润约50元/吨。甲醇制烯烃亏损扩大至700元/吨附近。

关键信息

供应端

• 开工率：全国平均开工率约71%，西北地区开工率83.91%，较去年同期略有提升。
• 产量：5月产量585万吨，较2021年同期高出26万吨。
• 检修情况：5月检修产能约1000万吨，但重启产能约800万吨，检修损失有限。

库存端

• 沿海库存：截至5月底，沿海库存99.35万吨，环比上涨17万吨，同比上涨33.34%。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源约26.9万吨，预计5月底至6月中旬进口船货到港量达60万吨。

需求端

• 下游开工率：甲醇整体下游加权开工率约73%，传统下游加权开工率约45%。
• 烯烃端：MTO装置平均开工负荷85.36%，外采装置平均负荷82.75%，亏损扩大至700元/吨。
• 传统下游：甲醛亏损，醋酸利润约2500元/吨，二甲醚利润约300-400元/吨，MTBE开工率略有回升。

成本与利润

• 国际成本：国际天然气价格攀升至8.8美元/MMBtu，推高进口成本至2990元/吨。
• 国内成本：动力煤价格稳定，内蒙古煤制甲醇成本约2250元/吨，利润约50元/吨。
• 利润空间：二甲醚、醋酸等部分产品利润提升，但整体下游盈利有限。

价格走势

• 内外价差：国内甲醇价格低于国际，进口商转口套利意愿增强。
• 基差：港口基差维持偏弱，内地基差走弱约100元/吨。

操作建议

6月甲醇市场预计延续震荡偏弱走势，主要受以下因素影响：

• 供应端宽松：国内检修预期减少，供应充足。
• 库存压力：沿海库存逐步累积，进口船货到港量压力不减。
• 需求疲软：传统下游处于淡季，提负有限；MTO装置亏损扩大。
• 成本支撑：煤价稳定，提供一定成本支撑，但国际天然气价格上涨对进口成本形成压力。

分析师信息

• 分析师：郑浙子
• 从业资格号：F3016798
• 投资咨询号：Z0013253
• 邮箱：15291@guosen.com.cn
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