20240929-华联期货-甲醇季报_供应压力犹存_传统需求不佳_甲醇上方空间或有限_37页_951kb

甲醇供需概况及季度观点

• 供应端：国内甲醇开工率处于同期高位，受台风影响，9月进口量虽低于预期但仍处于偏高水平，供应压力犹存。
• 需求端：MTO开工率维持高位，但进一步上升空间有限。传统下游需求偏弱，需求疲软限制价格上行空间。
• 利润情况：进口利润倒挂（-56元/吨），内蒙古、华东、盘面MTO等利润普遍亏损，甲醇下游（甲醛、冰醋酸等）利润表现亦不佳。
• 煤价：库存回落至中位，沿海日耗高位运行，煤价止跌小幅反弹。

季度观点：供应端高位运行，需求端承压，甲醇上方空间或有限。短期受宏观情绪提振，有反弹可能，关注传统需求改善及进口量变化。

策略建议：

• 单边：短期逢低短多，中期偏空（压力位2550）。
• 价差：PP-3MA价差达历史高位，建议逢高做空。
• 期权：卖出跨式期权。

风险点：煤价、天然气、原油大幅波动，MTO开机率变化，上游利润亏损对原料需求的压缩。

现货与基差：江苏太仓现货价格2433元/吨，基差走升至19元/吨；国内外价差结构显示，内蒙到华东贸易利润微薄，运费较高。

产业链关键指标：国内外甲醇供应增加、下游需求不及预期，叠加利润倒挂，价格承压。而新的下游领域如甲醇燃料、有机硅等产能释放可能成为新增支撑。

市场动向：甲醇下游采购量偏低，MTO装置新增产能产能压力较大，关注新增装置投产进度。库存方面，港口库存回落但浮仓增加，出货压力与库存压力交织。