20211018-华联期货-甲醇月报_下游外卖甲醇_供应紧张局面有所缓解_5页_645kb

甲醇月报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，电话：0769-22110802，从业资格号：F0210135，投资咨询证书号：Z0000088。报告聚焦于甲醇的市场分析，涵盖价格走势、利润分布、供应与库存、需求情况及操作建议等多个方面。

主要观点

• 宏观与基本面：宏观宽松预期、低库存、成本驱动及清洁能源概念支撑甲醇市场，尽管煤价仍坚挺，但供应紧张局面有所缓解。
• 成本与利润：煤价与天然气价格持续上涨，对甲醇成本形成支撑；但下游产品如MTO亏损严重，需求减弱，整体利润承压。
• 技术走势：甲醇1月合约价格冲高后回调，短期走势偏弱，但技术面仍维持震荡上行趋势。
• 操作建议：建议多单轻仓持有，或逢低短多，支撑位为3700元/吨；套利策略暂不建议参与。

关键信息

1. 价格走势

• 现货市场：

  • 江苏太仓价格下跌7.8%，至3780元/吨。
  • CFR中国下跌3%，至504美元/吨；CFR东南亚上涨5.6%，至541.5美元/吨；FOB鹿特丹上涨3.2%，至475.5欧元/吨。
  • 东南亚地区因马油装置假期停车，供应缩减，价格拉涨；欧美地区天然气供应偏紧，价格高位运行。

• 期货市场：

  • 甲醇主力合约本周先涨后跌，冲高至4235元/吨后回落至3762元/吨，涨幅0.56%。
  • 指数合约日均成交量大增100.2%，至356.9万手/日；持仓量增加3.9%，至143.6万手。
  • 1月合约高位回调，走势转弱，但尚未出现明显见顶信号，预计短期震荡上行。

2. 利润分布

• 生产利润：

  • 河北焦炉气利润均值1470.4元/吨，环比+68.53%，同比+618.48%。
  • 内蒙煤制利润-183元/吨，环比-97.62%，同比+18.12%。
  • 山东煤制利润-279.6元/吨，环比+48.75%，同比-155.11%。
  • 山西煤制利润-494.6元/吨，环比+12.30%，同比-310.12%。
  • 西南天然气制利润2117元/吨，环比+59.05%，同比+1292.76%。
  • 整体甲醇生产利润约为200元/吨。

• 下游利润：

  • 甲醇制烯烃（MTO）需求占甲醇总需求的56%，但其利润较差，华东MTO利润亏损达-4003元/吨。
  • 其他下游产品利润尚可，但整体甲醇下游利润约为-1938元/吨，对甲醇价格形成压制。
  • 美原油价格突破80美元/桶，有利于改善甲醇下游利润。

3. 供应情况

• 甲醇企业开工率69.95%，环比-0.85%，但较节前有所回升，限电对供应的压制逻辑减弱。
• 受台风影响，甲醇进口量调低，预计10月进口量为100万吨。

4. 库存情况

• 港口库存回升，供应紧张局面有所缓解。
• 截至10月13日，内陆地区部分企业库存约39.33万吨，较上一统计日增加2.07万吨，增幅5.56%。
• 江苏地区提货尚可，但部分船货卸货计入本周库存；浙江地区船货卸货正常，补充供应。

5. 需求情况

• 乙烯产量1-8月同比增加37%，反映甲醇制烯烃需求增长。
• MTO/CTO/MTP开工率持续回落，目前为63.46%，因甲醇价格高企，下游大幅亏损，出现烯烃厂外卖甲醇的情况。
• 需关注下游开工率是否进一步下降，及其对需求的影响。

风险与关注因素

• 煤价与原油走势：煤价与原油价格波动将对甲醇成本及下游利润产生直接影响。
• MTO开机率变化：MTO开机率的变动将影响甲醇需求，需密切关注。
• 房地产发展：房地产行业的发展状况可能间接影响甲醇需求，需纳入考量。

研究员承诺

黎照锋研究员承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其观点，不因报告内容获得任何报酬。

免责声明

本报告仅供期货市场投资者参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有，未经授权不得使用。