20230120-华泰期货-聚烯烃日报_现货走强_聚烯烃维持高位运行_13页

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃市场近期走势，重点围绕现货价格、期货走势、库存变化、基差结构、生产利润、开工率、非标价差、进出口利润以及下游需求等多个维度展开。整体来看，聚烯烃市场在节前表现出震荡走高的趋势，但节后需求疲软，价格预计将有所回调。

主要观点

1. 现货市场表现

   • 市场价格震荡走高，部分石化企业上调出厂价，推动市场看涨情绪。
   • 春节假期临近，下游工厂陆续停工，市场买气清淡，现货成交有限。
   • 节后价格预计以消化节前涨幅为主，若去库压力大，存在高价回落风险。

2. 期货走势

   • 期货市场高开震荡走高，建议关注春节期间大宗商品价格波动、节后累库及海外市场表现。
   • 跨期策略暂观望，整体行情预计维持震荡，操作上建议谨慎偏多。

3. 库存变化

   • 石化库存为48.5万吨，较上一工作日增加0.5万吨，处于近三年最低水平。
   • 中游有累库迹象，若下游需求不畅，可能引发中游抛售，形成潜在利空。

4. 基差结构

   • LL华东基差为-140元/吨，PP华东基差也为-140元/吨，基差稳定，符合节前现货停滞状态。

5. 生产利润与开工率

   • LL生产利润（原油制）为正，PP生产利润（原油制）亏损，PDH制PP利润大幅亏损。
   • 厂家倾向于增加LL生产，控制PP产出，以优化利润结构。
   • PE和PP开工率整体偏高，但PP均聚注塑开工率下降，表明部分下游需求疲软。

6. 非标价差与生产比例

   • HD注塑-LL价差转负，LL开工率上升，HD持续走高，表明LL需求相对强劲。
   • PP低融共聚-PP拉丝价差缩小，显示产品间竞争加剧。

7. 进出口利润

   • PE和PP进口窗口已打开，进口利润均在150元/吨左右，警惕进口冲击对供应的影响。
   • 若进口利润突破300元/吨，可考虑布局空单。
   • PP出口利润为负，表明出口竞争力较弱。

8. 下游需求

   • PE下游农膜、包装膜、缠绕膜开工率较低，显示需求疲软。
   • PP下游BOPP、塑编开工率亦偏弱，表明终端需求不足。

关键信息汇总

市场动态

• 现货市场报盘连续走高，但下游需求疲软，买气清淡。
• 节后价格预计将消化节前涨幅，若去库压力大，存在回调风险。

期货策略

• 单边策略：建议关注春节期间大宗商品价格波动、节后累库及海外市场表现，维持谨慎偏多。
• 跨期策略：暂观望，无明确操作建议。

库存与基差

• 石化库存处于近三年低位，中游有累库迹象，下游需求不畅可能引发抛售。
• 基差稳定，符合节前现货停滞状态。

生产利润与开工率

• LL生产利润为正，PP生产利润亏损，PDH制PP利润大幅亏损。
• 厂家将增加LL生产，控制PP产出，以改善利润结构。

非标价差

• HD注塑-LL价差转负，LL开工率上升，HD持续走高。
• PP低融共聚-拉丝价差缩小，产品间竞争加剧。

进出口利润

• PE和PP进口利润均在150元/吨左右，进口窗口打开对供应构成潜在冲击。
• PP出口利润为负，出口竞争力较弱。

下游需求

• PE下游开工率整体偏低，显示需求疲软。
• PP下游BOPP、塑编开工率亦偏弱，终端需求不足。

风险提示

1. 原油价格波动：原油价格变动可能对聚烯烃成本及价格产生较大影响。
2. 下游补库持续性：下游需求是否持续补库将决定市场走势。
3. 汇率贬值：可能导致进口成本上升，进口窗口上移。
4. 地缘政治风险：如俄乌冲突恶化，可能对国际油价及市场情绪造成冲击。

结论

聚烯烃市场在节前维持高位运行，主要受期货市场看涨情绪及部分石化企业提价推动。然而，随着春节临近，下游需求疲软，现货市场成交清淡，预计节后价格将有所回调。建议投资者关注春节期间大宗商品波动、节后累库情况及海外市场表现，采取谨慎偏多策略，同时警惕进口冲击及原油价格波动带来的风险。整体市场维持震荡格局，操作需灵活应对。