20211227-宝城期货-聚烯烃周报_聚烯烃反弹空间有限_11页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

聚烯烃市场近期呈现反弹趋势，但分析师认为反弹空间有限，主要受到上游原料、新增产能及下游需求等多重因素影响。

主要观点

上游原料

• 国际油价上涨：布伦特原油反弹至75美元/桶，带动聚烯烃期货价格上涨。
• 油制利润下降：油制LLDPE利润下降246元/吨至1572元/吨；油制PP利润下降121元/吨至947元/吨。
• 甲醇制利润变化不大：甲醇制LLDPE利润下降20元/吨至-45元/吨；甲醇制PP利润下降15元/吨至-170元/吨。
• 进口利润倒挂：LLDPE进口利润上涨193元/吨至-240元/吨；PP进口利润上涨64元/吨至-427元/吨。

新增产能

• 国内新增产能压力：浙江石化二期LDPE/EVA、1#PP等装置即将稳定投产，国内供应将增加。
• 其他装置投产：金能科技、中韩石化二期、鲁清石化HD粉料装置已投产，预计1月份生产HD粒料。
• 石化库存下降：本周石化库存环比下降3万吨至63万吨，但同比仍高出1.5万吨。

下游需求

• 下游开工率波动：农膜开工率环比持平，塑编开工率维持在50.7%，BOPP开工率下降至60.2%。
• 地区性影响：山东、山西等地区下游开工受到环保、冬季寒冷等不利因素影响。
• 需求疲软：棚膜订单积累不足，地膜需求一般，BOPP价格继续下跌，新单跟进平平。

关键信息

市场走势

• LLDPE主力合约（2205）周五收盘价为8598元/吨，较上周结算价上涨220元/吨。
• PP主力合约（2205）周五收盘价为8232元/吨，较上周结算价上涨110元/吨。
• 周持仓量与成交量：LLDPE周持仓量增加，PP周持仓量也有小幅增长。

价差与基差

• LLDPE基差下降：LLDPE基差下降82元/吨至333元/吨。
• LLDPE与PP价差：L01-05合约价差下降67元/吨至25元/吨；PP01-05合约价差下降21元/吨至59元/吨。
• PP-LLDPE价差：PP05-L05价差下降72元/吨至-366元/吨。

产能与库存

• 新增产能：浙江石化二期LDPE/EVA、1#PP等装置即将投产，国内供应压力增大。
• 石化库存：本周石化库存环比下降3.5万吨至59.5万吨，但同比仍高于去年。

结论

尽管布伦特原油反弹及部分地区解封带来短期利好，但聚烯烃市场面临较大的新增产能压力和下游需求疲软。预计聚烯烃期价反弹空间有限，需密切关注产能释放节奏及下游需求变化。

期货交易策略

• 策略类型：单边做空
• 交易标的：空PP05
• 核心逻辑：上游原料下跌、新增产能继续投产
• 进出场点位：开仓8500元/吨，止盈7700元/吨，止损8750元/吨
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021.12.26-2022.1.26
• 策略风险：上游原料大幅上涨、新增产能投产推迟

分析师简介及免责声明

• 分析师信息：宝城期货研究所能源化工团队，联系方式：0571-89715220，期货从业资格证号：F3023284，投资咨询资格证号：Z0014386。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立顾问。

图表概览

• 图1：LLDPE和PP主力合约收盘价走势
• 图2：原油、烯烃价格走势
• 图3：LLDPE、PP各工艺利润走势图
• 图4：LLDPE与PP基差
• 图5：LLDPE01-05价差与PP01-05价差走势图
• 图6：聚烯烃外盘价格走势图
• 图7：PP-LLDPE价差走势图
• 图8：LLDPE、PP进口利润走势图
• 图9：LLDPE与PP开工率
• 图10：聚烯烃石化日库存走势
• 图11：聚烯烃下游开工率走势图