20220417-宝城期货-聚烯烃周报_聚烯烃价格下跌空间有限_11页_1mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告为2022年4月17日宝城期货研究所发布的聚烯烃周报，主要分析了聚烯烃期货价格走势、现货市场情况、进口利润变化及下游需求动态，最终得出聚烯烃价格下跌空间有限的结论。

主要观点

• 价格走势：聚烯烃期货价格整体震荡下行，LLDPE和PP主力合约价格均有所下跌。
• 供需影响：俄乌危机对聚烯烃的产能及进出口影响较小，但对上游原油和烯烃成本产生显著影响。
• 成本支撑：油制聚烯烃利润受到压缩，部分装置因利润问题降负荷运行，成本支撑明显。
• 库存变化：本周石化早库为85.5万吨，去库1.5万吨，同比减少2万吨。
• 下游需求：下游开工率虽有小幅回升，但备货积极性不高，疫情对物流和需求仍有一定抑制作用。

关键信息

1. 期货价格走势

• LLDPE：2205合约周五收盘价为8829元/吨，较前一周结算价下降156元/吨。
• PP：2205合约周五收盘价为8675元/吨，较前一周结算价下降52元/吨。
• 价差变化：L05-09合约价差由-247元/吨回升至-2元/吨；PP05-09合约价差由-399元/吨回升至-36元/吨。
• 基差变化：LLDPE基差下降8元/吨至28元/吨；PE基差变化不大。

2. 现货市场分析

• 国际油价：布伦特06合约升至111美元/桶，俄乌局势紧张持续影响原油价格。
• 利润情况：
  • 油制LLDPE利润下降至91元/吨；
  • 甲醇制LLDPE利润下降至25元/吨；
  • 油制PP利润下降至-1429元/吨；
  • 甲醇制PP利润下降至-1301元/吨；
  • 油制聚烯烃利润已接近盈亏平衡。
• 新增产能：
  • PE方面：镇海炼化二期30万吨HDPE、鲁清石化35万吨HDPE、浙江石化二期35万吨HDPE及40万吨LDPE装置已陆续投产；
  • PP方面：大庆海鼎10万吨PP装置、浙江石化二期一线45万吨PP装置1月份投产，二期二线45万吨/年、镇海炼化二期30万吨/年3月份投产。

3. 石化库存与进口利润

• 石化库存：本周五石化早库为85.5万吨，环比去库1.5万吨，同比减少2万吨。
• 进口利润：LLDPE进口利润下降至-622元/吨；PP进口利润下降至-509元/吨，聚烯烃进口利润依然倒挂。

4. 下游需求情况

• LLDPE下游：PE下游农膜开工率下降至46.90%，包装膜开工率下降至54%。
• PP下游：
  • 开工率环比下降0.36个百分点至77.77%；
  • 塑编开工率提高至45%；
  • BOPP开工率回落至61.03%；
  • 订单量有所下降。

结论

综合分析，俄乌局势对聚烯烃供需影响有限，主要影响其上游成本。虽然部分装置因利润问题降负荷运行，但油制聚烯烃成本支撑明显。同时，石化库存持续下降，但下游需求恢复缓慢，疫情对物流和订单释放仍构成压力。预计短期内聚烯烃价格下跌空间有限，市场或呈现震荡格局。

交易策略

• 策略类型：单边做多
• 交易标的：多塑料09
• 核心逻辑：利润低位、下游逐步恢复开工
• 进出场点位：
  • 开仓：8800元/吨
  • 止盈：9400元/吨
  • 止损：8600元/吨
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2022.04.17-2022.05.17
• 策略风险：
  • 原油大幅下跌
  • 新增产能投产加速

其他信息

• 本报告由宝城期货能源化工团队发布，联系方式为0571-89715220。
• 报告中提及的分析师具有期货从业资格证号F3023284和投资咨询资格证号Z0014386。
• 客户不应将本报告视为投资决策的唯一依据，应结合自身情况谨慎判断。

图表目录

• 图1：LLDPE和PP主力合约收盘价走势
• 图2：原油、烯烃价格走势
• 图3：LLDPE、PP各工艺利润走势图
• 图4：LLDPE与PP基差
• 图5：LLDPE05-09价差与PP05-09价差走势图
• 图6：聚烯烃外盘价格走势图
• 图7：PP-LLDPE价差走势图
• 图8：LLDPE、PP进口利润走势图
• 图9：LLDPE与PP开工率
• 图10：聚烯烃石化日库存走势
• 图11：聚烯烃下游开工率走势图