20221001-招商银行-快评号外第476期_2022年9月PMI数据点评-制造业弱扩张_服务业陷收缩_3页_409kb

2022年9月PMI数据点评总结

一、制造业：生产回升，需求仍弱

9月中国制造业PMI为 50.1%，环比小幅反弹 0.7pct，重返扩张区间。

• 生产端：生产指数回升 1.7pct 至 51.5%，主要受益于高温天气消退、电力供应改善以及“稳增长”政策的落地。
• 需求端：新订单指数环比小幅反弹 0.6pct 至 49.8%，但仍处于收缩区间；新出口订单指数环比下降 1.1pct 至 47.0%，为今年5月以来最低水平，显示外需持续回落。
• 价格方面：原材料价格指数大幅回升 7.0pct 至 51.3%，而出厂价格指数低位反弹 2.6pct 至 47.1%，连续第五个月处于收缩区间，反映企业盈利压力。
• 企业景气度：大型企业景气度上升 0.6pct 至 51.1%，中型和小型企业分别反弹 0.8pct 和 0.7pct 至 49.7% 和 48.3%，整体仍处于收缩区间。
• 就业与库存：从业人员指数小幅反弹 0.1pct 至 49.0%，持续位于收缩区间；产成品库存指数回升 2.1pct 至 47.3%，库存水平有所改善。
• 供应链：供应商配送时间指数下降 0.8pct 至 48.7%，可能受局部疫情反复影响。

二、非制造业：基建发力，服务业收缩

非制造业PMI为 50.6%，环比下降 2.0pct，扩张动能持续放缓。

• 建筑业：景气度创年内新高，商务活动指数上升 3.7pct 至 60.2%，土木工程商务活动指数为 61.0%，环比上升 3.9pct，显示基建投资持续发力。
• 房地产：景气度环比下降 0.9pct 至 44.0%，收缩加剧。
• 服务业：景气度收缩，商务活动指数下降 3.0pct 至 48.9%，其中生产性服务业下降 1.2pct 至 52.2%，消费性服务业下降 3.9pct 至 48.0%。
• 受疫情影响的行业：零售、道路和航空运输、住宿、餐饮等行业景气度明显下滑。
• 从业人员：服务业从业人员指数为 46.3%，环比下降 0.4pct，就业压力依然较大。

三、小结：经济修复基础仍不稳固

总体来看，9月经济修复动能偏弱，反弹斜率受限。

• 制造业：生产端修复强于需求端，但需求疲弱仍未改善，企业盈利承压，景气度分化明显。
• 非制造业：基建持续发力带动建筑业扩张，但服务业受疫情拖累陷入收缩区间。
• 整体趋势：经济复苏仍面临较大挑战，特别是服务业修复受阻，显示经济结构仍存在不均衡问题。

关键数据对比

总体判断

当前中国经济仍处于修复阶段，但基础不稳固，制造业虽有回暖迹象，但需求端疲弱制约整体复苏；非制造业中，基建带动建筑业扩张，但服务业受疫情反复影响持续收缩。未来经济复苏仍需依赖政策支持和需求端改善，特别是内需和外需的同步回暖。