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2022年7月PMI数据点评总结

核心内容

2022年7月，中国制造业PMI为49%，环比下降1.2个百分点，回落至收缩区间，表明制造业整体景气度有所减弱。非制造业PMI为53.8%，环比小幅回落0.9个百分点，但仍处于年内较高水平。

一、制造业：需求疲弱压制生产，价格持续回落

主要观点

• 生产收缩：7月制造业生产指数为49.8%，环比下降3个百分点，明显弱于季节性。
• 需求不足：新订单指数为48.5%，环比下降1.9个百分点；新出口订单指数为47.4%，环比下降2.1个百分点，显示内外需均面临压力。
• 三方面因素压制需求：
  • 企业和居民部门预期疲弱，资产负债表收缩。
  • 欧美经济衰退压力上升，叠加我国出口替代效应减弱，外需持续回落。
  • 局部地区疫情反复，防控措施对需求形成压制。
• 价格持续回落：原材料购进价格和出厂价格指数分别回落至40.4%和40.1%，环比下降11.6和6.2个百分点，反映大宗商品价格下行及国内保供稳价政策效果。
• 库存去化：原材料库存和产成品库存指数分别回落至47.9%和48.0%，企业去库存意愿增强，但需求疲软限制了库存消化速度。
• 就业压力：从业人员指数为48.6%，持续位于收缩区间，表明整体就业修复缓慢。
• 企业预期回落：生产经营活动预期指数为52%，环比下降3.2个百分点，显示企业信心不足。

二、非制造业：基建持续发力，服务业景气度扩张放缓

主要观点

• 整体景气度维持高位：非制造业PMI为53.8%，环比下降0.9个百分点，仍为年内次高水平。
• 基建持续向好：建筑业商务活动指数为59.2%，环比上升2.6个百分点；土木工程商务活动指数为58.1%，环比上升0.2个百分点，显示基建投资对非制造业的支撑作用。
• 房地产景气度回升：房地产行业PMI为45.7%，环比上升2.5个百分点，但仍处于下行周期。
• 服务业扩张放缓：服务业商务活动指数为52.8%，环比下降1.5个百分点；生产性服务业和消费性服务业分别回落1.8和2.2个百分点，显示服务业复苏动能减弱。
• 暑期消费支撑部分行业：航空运输、住宿、餐饮、旅游等行业仍处于高景气区间，受益于暑期消费。
• 服务业就业压力仍存：服务业从业人员指数为46.6%，与上月持平，显示就业修复缓慢。

三、小结：需求不足，复苏放缓

关键信息

• 需求不足是主要拖累因素：企业和居民部门预期疲弱，整体需求疲软，对生产与就业修复形成压制。
• 复苏节奏放缓：制造业PMI回落至收缩区间，非制造业虽维持扩张，但增速放缓。
• 未来展望：随着经济逐步修复，制造业PMI有望重返扩张区间，但复苏过程仍需时间。

数据趋势概览

数据来源

• WIND
• 招商银行研究院

（评论员：谭卓 刘阳）