2022-10-16-招商银行-快评号外第476期_2022年9月PMI数据点评-制造业弱扩张_服务业陷收缩_3页_409kb

2022年9月PMI数据点评总结

核心内容

2022年9月，中国制造业PMI为 50.1%，环比小幅反弹 0.7pct，重返扩张区间；非制造业PMI为 50.6%，环比下降 2.0pct，连续四个月处于扩张区间，但扩张动能持续放缓。整体经济修复基础仍不稳固，制造业与非制造业表现分化。

主要观点

制造业：生产修复强于需求，但需求端仍偏弱

• 生产端：9月制造业生产指数回升 1.7pct 至 51.5%，表明供给约束缓解，企业生产活动有所恢复。
• 需求端：新订单指数环比反弹 0.6pct 至 49.8%，但仍处于收缩区间；新出口订单指数环比下降 1.1pct 至 47.0%，为今年5月以来最低水平，显示外需持续回落。
• 价格端：原材料价格指数大幅回升 7.0pct 至 51.3%，而出厂价格指数低位反弹 2.6pct 至 47.1%，连续第五个月处于收缩区间，企业盈利承压。
• 企业景气度：整体景气度小幅反弹，但中型和小型企业仍处于收缩区间；企业预期指数上升 1.1pct 至 53.4%，显示市场信心有所改善。
• 库存与就业：产成品库存指数回升 2.1pct 至 47.3%，从业人员指数小幅反弹 0.1pct 至 49.0%，但整体就业压力依然存在。供应链修复放缓，供应商配送时间指数下降 0.8pct 至 48.7%，或受局部疫情反复影响。

非制造业：基建发力带动建筑业景气度上升，服务业陷入收缩

• 非制造业整体：PMI为 50.6%，环比下降 2.0pct，扩张动能减弱。
• 建筑业：商务活动指数上升 3.7pct 至 60.2%，创年内新高，主要受基建投资拉动；土木工程商务活动指数为 61.0%，环比上升 3.9pct。
• 房地产：景气度环比下降 0.9pct 至 44.0%，收缩加剧。
• 服务业：商务活动指数下降 3.0pct 至 48.9%，其中生产性服务业下降 1.2pct 至 52.2%，消费性服务业下降 3.9pct 至 48.0%，受疫情反复影响显著。零售、道路和航空运输、住宿、餐饮等行业景气度明显下滑。
• 从业人员：服务业从业人员指数为 46.3%，环比下降 0.4pct，显示服务业就业压力较大。

关键信息

制造业关键指标

非制造业关键指标

总结

9月PMI数据显示，制造业生产端修复力度增强，但需求端仍偏弱，整体经济修复动能有限。非制造业中，建筑业因基建投资持续发力而表现较好，但服务业受疫情拖累陷入收缩。企业成本压力上升，盈利空间受限，就业修复缓慢，经济复苏仍面临挑战。政策支持与市场需求之间的不匹配成为当前经济复苏的主要制约因素。