有色金属行业2019年报及2020一季报总结：金属价格下跌拖累行业整体业绩，关注贵金属中长期牛市开启-20200508-长城证券-29页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告总结了2019年及2020年第一季度有色金属行业的表现、业绩变化及投资策略，重点关注黄金板块的强势表现、军工材料的业绩拐点以及部分加工类企业的估值机会。

主要观点

1. 2019年行业表现

• 行业整体业绩回落：2019年有色金属板块营业收入16961亿元，同比增长11.28%；归母净利润136.59亿元，同比减少44.28%。
• 黄金板块表现亮眼：黄金板块受益于金价上涨，剔除ST刚泰后，归母净利润同比增长15.70%。
• 工业金属板块业绩改善：因2018年大幅计提资产减值，2019年工业金属板块归母净利润同比增长559.40%。
• 稀有金属及新材料板块下滑：稀有金属板块归母净利润下降138.70%，新材料板块归母净利润下降9.90%。
• 行业估值处于底部：行业TTM-PE为35.14倍，PB为2.07倍，仍处于近5年低位。

2. 2020年第一季度表现

• 行业整体承压：受疫情影响，有色金属板块营业收入3836亿元，同比增长7.24%；归母净利润39.29亿元，同比减少55.70%。
• 黄金板块延续强势：黄金板块归母净利润同比增长37.47%，钨板块增长107.34%。
• 多数子板块业绩下滑：铅锌、铜、锂、金属新材料、非金属新材料板块归母净利润下滑50%以上。
• 部分加工企业估值低点：云海金属、明泰铝业、海亮股份等企业因业绩稳定或增长，成为左侧投资机会。

关键信息

1. 重点推荐公司盈利预测

行业趋势与投资策略

1. 贵金属板块

• 金价上行趋势：压制金价的因素已消失，全球性货币宽松推动金价中长期上行。
• 建议关注：矿山资源禀赋优异的银泰黄金；国内A+H股黄金龙头山东黄金。

2. 军工材料板块

• 业绩拐点已现：军工材料企业盈利情况明显优于其他子板块。
• 建议关注：受益于高端钛材需求增长的宝钛股份；主攻国防航空事业的西部材料。

3. 材料加工股

• 估值低点显现：部分加工类企业估值已回落至历史低点，具备左侧投资机会。
• 建议关注：云海金属、明泰铝业、海亮股份、楚江新材、合盛硅业等。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 全球经济重启不及预期
• 有色金属下游疲软

行业数据与图表分析

1. 行业指数表现

• 2019年：申万有色金属指数涨幅24.27%，位列全部行业第13位。
• 2020年Q1：申万有色金属指数下跌11.77%，排名下降至倒数第3位。
• 黄金板块表现：黄金板块抗跌性强，仅下跌1.12%。

2. 金属价格变动

• 工业金属：价格普跌，铜板块表现坚挺，全年涨幅28.09%。
• 黄金：全年涨幅9.67%，Q1涨幅6.65%。
• 小金属：价格涨跌互现，金红石涨幅19.57%，电池级碳酸锂跌幅13.85%。

3. 业绩数据

• 2019年：72家公司业绩正增长，26家增长超过100%。
• 2020年Q1：75家公司业绩负增长，27家下滑超过100%。
• 业绩改善企业：如华友钴业、天通股份、驰宏锌锗等，归母净利润环比显著增长。

结论

有色金属行业在2019年整体业绩承压，但黄金板块因金价上涨表现突出。2020年Q1受疫情影响，行业整体业绩下滑，但黄金及钨板块仍保持增长。随着全球经济形势变化及货币宽松政策的实施，黄金板块有望步入中长期牛市。军工材料板块业绩拐点显现，具备成长性机会。部分加工类企业估值已处于历史低点，具备投资价值。建议投资者关注业绩稳定、估值合理的龙头企业。