20170116-申万宏源-有色金属一周回顾_中长期持续看好黄金_推荐东睦股份_17页_1mb

有色金属行业一周回顾与投资建议总结（2017年01月16日）

核心内容

本报告总结了2017年1月8日至1月13日有色金属行业的情况，并给出了中长期投资建议。核心内容包括对黄金的持续看好、对东睦股份的推荐，以及对新能源汽车和基本金属市场的分析。

主要观点

1. 黄金投资建议

• 中长期看好黄金：分析师认为，全球利率走高，特别是欧洲和日本的利率上升，将对美国企业资产负债表造成冲击，提高债务违约风险，从而推动避险情绪，使金价走强。
• 短期支撑逻辑：实际利率下行（美国长端利率停止上升，通胀回升）是金价短期上涨的主要驱动力。
• 价格预测：预计3个月内黄金价格将上涨至1250美元/盎司以上。
• 推荐标的：建议关注银泰资源、山东黄金及部分黄金零售公司；再次推荐东睦股份，因其股权转让完成，2017年对应PE为29倍，内生增长预计为40%-50%，未来将沿着粉末冶金产业链进行横向和纵向扩张，打开长期市值增长空间，2017年至少看100亿市值空间。

2. 基本金属市场表现

• 普遍上涨：上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍均上涨，涨幅分别为5.71%、5.60%、12.11%、6.55%、0.67%、2.00%。
• COMEX黄金上涨2.11%，显示市场避险情绪升温。
• 沪铜库存：上周沪铜库存为17.08万吨，环比减少0.45%；LME库存下降，表明市场对铜的需求增加。
• 市场情绪：整体市场情绪不高，信心匮乏，有色金属板块上周下跌2.45%，跑输沪深300指数1.62个百分点。

3. 新能源汽车板块

• 政策与市场前景：尽管政策有所反复，但行业长期趋势仍被看好。
• 建议：建议关注钴（华友钴业）、氢氧化锂（赣锋锂业）；正海磁材（2017年PE为41倍，2018年爆发力强）和亿纬锂能（已公告大订单，且推出股权激励方案）处于左侧买入区间。

4. 市场动态与数据

• 美国通胀预期上升：12月美国消费者通胀预期急升，短期通胀预期为2.8%，三年期通胀预期也上升。
• 美联储政策：12月加息0.25%，预计2017年至少加息两次。
• 全球经济增速：世界银行预测2017年全球经济增速为2.7%，中国增速放缓至6.5%。
• 中国PPI与CPI：12月PPI同比涨幅创5年新高，CPI小幅回落。

5. 去产能政策

• 范围扩展：2017年去产能范围扩大至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。
• 影响：去产能持续推进将减少上游产品供给，推升价格，同时强化上游厂商的定价权。

6. 稀土与小金属

• 稀土价格持稳：整体价格保持稳定，镨钕波动上行。
• 需求疲软：下游需求不足，采购积极性不高，市场供需僵持。
• 中重稀土价格：氧化镝、氧化铽等价格持稳，但市场交投清淡。

7. 金属价格与库存变化

• 库存趋势：LME铜库存下降，COMEX铜库存上升，沪铜库存小幅减少。
• 库存数据：LME铝库存上升，沪铝库存上升；LME铅库存下降，沪铅库存上升；LME锌库存下降，沪锌库存上升；LME锡库存下降，沪锡库存上升；LME镍库存微幅下降，沪镍库存上升。

关键信息

1. 市场表现

• 上周有色金属板块整体下跌2.45%，黄金下跌1.76%，磁性材料下跌4.71%，非金属新材料下跌4.82%，稀土下跌4.98%。
• 个股表现：博威合金上涨6.78%，*ST吉恩下跌13.76%，中钢天源下跌12.92%，东方锆业下跌9.37%。

2. 行业展望

• 黄金：中长期看好，短期支撑逻辑为实际利率下行，中期为全球利率上升带来的债务违约风险。
• 新能源汽车：长期趋势向好，建议回调后买入，关注钴、氢氧化锂等原材料。
• 基本金属：整体处于淡季，短期价格大幅上涨可能性较低，建议耐心等待。

3. 市场数据

• 美国11月JOLTS职位空缺：552.2万，显示劳动力市场稳健。
• 中国12月PPI：同比上涨5.5%，创5年新高。
• 中国12月CPI：同比小幅回落至2.1%。
• 全球通胀预期：美国短期通胀预期上升至2.8%，三年期通胀预期也上升。

4. 政策与市场影响

• 美联储政策：12月加息0.25%，预计2017年至少加息两次。
• 去产能政策：2017年去产能范围扩大，可能对上游产品价格产生积极影响。
• 贸易摩擦：美国与中国贸易摩擦加剧，市场长期风险偏好下降。

附图与数据参考

• 附图1：基本金属价格走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）
• 附图2：基本金属库存走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）
• 附图3：贵金属、小金属价格走势（黄金、白银、钼、钨、碳酸锂等）

投资建议汇总

风险提示

• 市场风险：短期回调风险，尤其是新能源汽车板块。
• 政策风险：贸易摩擦、去产能政策对行业的影响。
• 经济风险：全球利率上升可能对行业产生负面影响。

信息披露

• 证券分析师：徐若旭，联系方式：xurx@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7427。
• 机构联系人：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云、海外张思然、综合朱芳。
• 投资评级说明：以相对市场表现来定义，买入为20%以上，增持为5%-20%，中性为-5%-5%，减持为5%以下。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

总结

本报告强调了黄金在中长期的避险属性，指出全球利率上升趋势及潜在的债务违约风险将推动金价上涨。同时，推荐了东睦股份、正海磁材等个股，认为其具备长期增长潜力。在基本金属方面，尽管有短期上涨动力，但整体处于淡季，建议耐心等待。新能源汽车板块虽受政策影响，但长期前景看好，建议回调后买入。整体来看，市场情绪不高，需关注宏观经济及政策变化对行业的影响。