20181022-天风证券-有色金属行业研究周报_中长期看好黄金_9月装机量大幅提升钴锂价格可能企稳_14页_952kb

有色金属行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年10月22日有色金属行业动态及市场走势，主要围绕黄金、钴锂、钼钒等金属的中长期走势及短期价格波动，同时涉及行业要闻、金属价格变化、板块及公司表现、公司公告及重要信息等内容。

主要观点

1. 黄金：中长期看好，价格可能筑底反弹

• 美元指数已反应较高的经济数据预期，阶段性上升空间有限。
• 通胀预期随着油价上涨再度升温，避险情绪可能推动实物黄金需求上升。
• 人民币贬值背景下，人民币黄金可能涨幅更大。
• 黄金股关注度提升，推荐排序为：紫金矿业 > 银泰资源 > 山东黄金；弹性排序为：山东黄金 > 中金黄金。
• 明年加息节奏放缓可能为基本金属价格反弹提供窗口期。
• 全球铜显性库存持续下滑，国内基建/电网需求回升，铜价可能止跌震荡回升。

2. 钼与钒：涨势持续

• 钒需求端随含钒钢筋替代量和合金钢产量增长，消费逐渐转好。
• 供给端石煤钒矿因成本过高在价格下行期间关停，短期内难以复产。
• 钒渣进口被禁止，五氧化二钒价格持续上涨，当前价格已从2015年底的4.15万元/吨上涨至45万元/吨。
• 推荐攀钢钒钛。
• 钼价格同比涨幅超过44%，达到1900元/吨度，钢厂招标仍有上涨可能，关注金钼股份。

3. 钴锂：9月装机量大幅提升，价格可能企稳回升

• 9月中国电动汽车市场锂电装机量达6.01GWh，同比上涨88.9%。
• EV乘用车装机量贡献显著，同比上涨165.6%。
• 海外钴价在夏休后持稳攀升，国内钴价在10月有望继续回升。
• 推荐华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等钴行业龙头。
• 锂价格在四季度有望边际改善，氢氧化锂价格因高镍三元产能建设而相对坚挺。
• 关注天齐锂业、赣锋锂业、西藏珠峰等锂板块公司。

关键信息

金属价格变化

• 贵金属：COMEX黄金周上涨0.56%，达1229美元/盎司；COMEX银微跌0.17%。
• 锌：LME锌价上涨2.72%，表现突出。
• 铜、铅、镍：价格均出现回调，LME铜下跌1.72%，LME铅下跌3.85%，LME镍下跌3.07%。
• 钼精矿上涨0.52%，达1930元/吨度；锂钴价格小幅调整。
• 稀土价格持稳。

行业动态

• 智利Codelco计划关停两座冶炼厂，因环保问题。
• 巴西海德鲁可能重启部分产能，利用压滤技术处理铝土矿渣。
• 美国铝业下调全球铝市场需求预期，预计铝和氧化铝将出现供应缺口，铝土矿则可能供应过剩。
• 印尼Inalum计划在12月完成对自由港公司多数股权的收购，提升其持股比例至51.23%。
• RNC公司在加拿大发现大型黄金标本，含金量高。
• 力拓矿业因蒙古Oyu Tolgoi铜矿地面条件和挖掘挑战，可能推迟扩建项目。
• 安徽濉溪投资10万吨铝合金新型材料项目，带动就业。
• 中国开展中央环境保护督察“回头看”，影响稀土等行业的供需关系。

公司表现

• 有色板块上周大幅下跌6.3%，远超沪深300跌幅1.1%。
• 稀有小金属、铜、钨板块跌幅超过7%。
• 株冶集团小幅上涨，而炼石有色、明泰铝业、恒邦股份跌幅居前，超过14%。

公司公告

• 盛屯矿业拟非公开发行股份及支付现金购买四环锌锗97.22%的股份。
• 威华股份第三季度净利润同比增长529.64%，锂盐业务盈利。
• 锡业股份与马关县兴源矿业达成收购意向。
• 盛达矿业第三季度净利润同比增长76.47%。
• 西部矿业前三季度净利润同比增长113.69%，主要因非经常性损益增加。
• 当升科技前三季度扣非后净利润同比增长114.74% - 138.60%，正极材料业务表现强劲。
• 银泰资源前三季度扣非后净利润同比增长93.18% - 105.78%，子公司运行良好。
• 恒邦股份第三季度净利润同比下降0% - 10%，主要因产品价格下降。
• 四通新材前三季度净利润同比下降0% - 25%，采购成本上升影响毛利。
• 道氏技术拟收购佳纳能源和青岛昊鑫，增强锂电业务。
• 格林美拟与多家公司签署合资协议，建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品项目。
• 明泰铝业第三季度净利润同比增长40%，受益于非经常性损益。
• 株冶集团获得2亿元财政专项资金，用于产能退出。
• 西部黄金前三季度净利润亏损，主要因黄金市场价格低迷。
• 罗平锌电第三季度净利润大幅下降，主要因环保整改和锌价下跌。
• 诺德股份第三季度净利润同比下降62.84%，业绩表现不佳。

风险提示

• 流动性风险
• 全球经济大幅低于预期
• 铜、铝、锌复产超预期
• 新能源汽车产销对锂钴需求不及预期
• 锂钴原料放量超预期导致价格调整风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

分析师信息

• 杨诚笑、孙亮、田源、王小芃四位分析师共同撰写，提供专业投资建议。

行业走势图

• 附有行业走势图，反映当前市场趋势。

图表目录

• 图1-图8：反映美欧及中国宏观经济指标。
• 图9-图15：展示金属价格、需求指数、板块表现等数据。

结论

整体来看，有色金属行业在中长期存在结构性机会，尤其是黄金、钴锂、钼钒等板块。尽管短期内市场波动较大，但随着政策支持、需求改善和供给端调整，部分金属价格可能企稳回升。投资者应关注相关公司动态及市场变化，合理评估风险与收益。