20260427-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_DS发布+业绩期落地_关注边际变化_12页_752kb

传媒互联网周观察总结（260420-260424）

核心内容

本报告总结了2026年4月20日至26日期间，传媒互联网行业的市场表现、主要观点及重点公告，重点分析了AI、游戏、IP等领域的动态变化，并对行业未来走势进行了展望。

市场表现

传媒（申万）指数

• 上周指数下跌 $2.7%$，跑输上证指数 $3.4%$。
• 在28个申万一级行业指数中排名第26。
• 成交额3,081亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为 $2.4%$，环比提升。
• 过去52周上涨 $22%$，跑赢上证50、北证50，跑输其他主流宽基指数。

子版块表现

• 除出版上涨 $0.01%$ 外，其余子版块均收跌。
• 游戏II、影视院线跌破 $3%$，跑输一级行业指数。
• 广告营销、数字媒体、电视广播II、出版跑赢一级行业指数。

个股表现

• 旗天科技周涨幅24%领涨。
• 欢瑞世纪周跌幅18%领跌，完美世界、华谊兄弟、横店影视跌幅靠前。

主要观点

AI

• 进展：Deepseek-V4、GPT-5.5、混元Hy3 preview、Kimi K2.6、ChatGPT Images 2.0、Seed3D 2.0等AI大模型发布，AI模型与AI Agent能力持续提升。
• 技术亮点：Deepseek-V4支持1M超长上下文，降低显存开销；Hy3 preview采用快慢思考融合的MoE架构，支持256K长上下文；Kimi K2.6在代码和Agent集群能力上表现突出。
• 应用方向：AI在各领域持续落地，重点关注AI模型、AI Agent、AI投研、AI多模态、AI广告、AI电商等方向。
• 重点公司：建议关注浙数文化、每日互动、博瑞传播、中信出版、腾讯控股、智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、奥飞娱乐、上海电影、掌阅科技、博纳影业、中文在线、蓝色光标、易点天下、汇量科技、引力传媒、利欧股份、天龙集团、省广集团、值得买、青木股份、壹网壹创、光云科技等。

游戏

• 完美世界：新游《异环》开启公测，后续有海外和浮卡池流水端催化，利润率在PC端占比较高，有望超预期。
• SLG厂商：关注边际变化，建议关注三七互娱、神州泰岳等。

IP

• Chiikawa：阿里鱼旗下Chiikawa杭州官方旗舰店开业，推出主题游船、公交及多处线下打卡点。
• 泡泡玛特：推出拼搭积木新品及Aspea联名产品，AI驱动IP开发与转化效率提升，长期赋能IP产业长生命周期。
• 建议关注：泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可等。

港股

• 预计将出现反弹修复，重点关注AI相关港股表现。

锐度方向

• 哔哩哔哩、心动公司、汇量科技、百奥家庭互动

重点公告

业绩发布

• 青瓷游戏：2025年净利润显著增长，YOY+162%。
• 冰川网络：2025年归母净利润YOY+296%，扣非归母净利润YOY+237%。
• 风语筑：2025年营收显著增长，YOY+21%；26Q1营收承压，YOY-22%。
• 天娱数科：2025年营收大幅增长，YOY+32%。
• 东方明珠：2025年扣非净利润YOY+48%。
• 顺网科技：2025年归母净利润YOY+66%，扣非归母净利润YOY+41%。
• 光线传媒：2025年营收与利润双增长，YOY+155%和YOY+473%。
• 蓝色光标：26Q1营收与利润双增长，YOY+32%。
• 上海电影：2025年营收与利润双增长，YOY+33%和YOY+359%。
• 昆仑万维：2025年营收显著增长，YOY+45%。
• 芒果超媒：2025年营收YOY-1.9%，归母净利润YOY-10%；26Q1营收YOY+6.4%，归母净利润YOY-47%。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

投资建议

• 投资评级说明：报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现决定投资建议等级。
• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）。

分析师信息

• 刘文轩：执业证书编号S0680526020003，邮箱liuwenxuan@gszq.com
• 赵海楠：执业证书编号S0680526020002，邮箱zhaohainan@gszq.com

联系方式

• 国盛证券研究所
  • 北京：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编100077，邮箱gsresearch@gszq.com
  • 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编200120，电话021-38124100
  • 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编330038，传真0791-86281485
  • 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编518033，邮箱gsresearch@gszq.com