20260427-国盛证券有限责任公司-惠而浦-600983.SH-汇率波动短期影响费率_静待未来订单释放_3页_590kb
报告摘要
惠而浦（600983.SH）总结
核心内容概述
惠而浦发布2026年第一季度财报，显示公司营业收入和归母净利润均出现同比下降。然而，公司毛利率有所提升，主要得益于汇率波动对财务费用的影响。分析师维持“买入”投资评级，并预计公司未来三年将实现稳健增长。
财务表现
2026Q1财务数据
- 营业收入：9.66亿元，同比-20.44%
- 归母净利润：0.95亿元，同比-17.87%
- 毛利率：17.39%，同比+1.11pct
- 净利率：9.85%，同比+0.31pct
- 财务费用：同比+4.55pct，主要由汇率波动引起
- 公允价值变动收益：0.35亿元（去年同期为0）
- 所得税率：2%，同比-7pct
现金流情况
- 经营性现金流净额：0.13亿元，同比-97.14%
- 销售商品收到的现金：10.36亿元，同比-15.43%
盈利预测与投资建议
- 2026-2028年归母净利润预测：6.38/7.77/9.32亿元，同比增长22.8%/21.8%/20.0%
- 每股收益（EPS）预测：0.83/1.01/1.22元/股
- 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 白色家电 |
| 前次评级 | 买入 |
| 收盘价（元） | 10.80 |
| 总市值（百万元） | 8,277.54 |
| 总股本（百万股） | 766.44 |
| 自由流通股（%） | 100.00 |
| 30日日均成交量（百万股） | 6.23 |
财务预测与趋势
| 年度 | 营收（百万元） | 营收增长率yoy(%) | 归母净利润（百万元） | 归母净利润增长率yoy(%) |
|---|---|---|---|---|
| 2024A | 3,649 | -8.8 | 202 | 148.7 |
| 2025A | 4,497 | 23.2 | 520 | 157.6 |
| 2026E | 5,486 | 22.0 | 638 | 22.8 |
| 2027E | 6,638 | 21.0 | 777 | 21.8 |
| 2028E | 7,900 | 19.0 | 932 | 20.0 |
财务比率分析
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 15.9 | 18.3 | 18.6 | 19.4 | 19.1 |
| 净利率(%) | 5.5 | 11.6 | 11.6 | 11.7 | 11.8 |
| ROE(%) | 7.5 | 17.5 | 17.7 | 17.7 | 17.5 |
| P/E(倍) | 41.0 | 15.9 | 13.0 | 10.7 | 8.9 |
| P/B(倍) | 3.1 | 2.8 | 2.3 | 1.9 | 1.6 |
| EV/EBITDA | 18.8 | 8.5 | 6.8 | 5.0 | 3.3 |
未来展望
2025年，公司通过北美法式大冰箱产品平台成功满足中高端市场需求，带来稳定增长。2026年公司将：
- 坚持高端品牌定位
- 持续投入研发资源，推动创新与品质升级
- 深耕存量业务，提升经营质量
- 聚焦增量突破，争取新业务增长点和战略性项目
风险提示
- 原材料价格波动
- 房地产市场波动
- 市场竞争加剧
分析师信息
- 分析师：徐程颖、陈思琪
- 执业证书编号：S0680521080001、S0680524070002
- 邮箱：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com
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