20260427-国盛证券有限责任公司-海天味业-603288.SH-Q1开门红定调_龙头稳健增长_3页_688kb

报告摘要

海天味业（603288.SH）发布2026年第一季度财报，显示公司营业收入和净利润均实现稳健增长，体现出其在调味品行业的持续竞争力。公司整体表现良好，尤其在线上渠道和部分区域市场增速显著，同时注重科技赋能与研发投入，推动产品升级与质量提升。

业绩表现稳健：2026年第一季度，公司实现营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润24.44亿元，同比增长10.97%；扣非归母净利润23.47亿元，同比增长9.34%。
产品结构：酱油、蚝油、调味酱等基础品类均实现增长，其中其他品类增长最快，同比提升20.32%。
渠道表现：线上渠道增长显著，同比提升19.62%，显示出公司在电商等新兴渠道的拓展能力。
区域发展：公司在全国各区域市场均实现增长，其中中、北、西部分别同比增长9.40%、8.08%、9.72%。
经销商变化：经销商数量略有下降，从2025年末的6702家减少至2026Q1末的6690家，可能反映渠道优化与集中化趋势。
盈利能力增强：2026Q1销售毛利率达42.00%，同比提升1.96个百分点；销售净利率27.06%，同比提升0.52个百分点。
费用管理：销售费用率下降0.16个百分点，管理费用率上升0.33个百分点，研发费用率上升0.03个百分点，显示出公司在销售端的优化与研发投入的持续加强。

年度	营业收入(亿元)	增长率yoy(%)	归母净利润(亿元)	增长率yoy(%)
2026E	31.28	8.3	7.88	11.9
2027E	33.85	8.2	8.79	11.6
2028E	36.52	7.9	9.78	11.4

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	36.8	33.1	29.6	26.5	23.8
P/B	7.5	5.6	5.5	5.4	5.3

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
EPS（元/股）	1.08	1.20	1.35	1.50	1.67
每股经营现金流（元/股）	1.17	1.32	1.66	1.81	2.00
每股净资产（元/股）	5.28	7.06	7.19	7.33	7.49