> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海天味业 (603288.SH) 详细总结 ## 核心内容 海天味业（603288.SH）发布2026年第一季度财报，显示公司营业收入和净利润均实现稳健增长，体现出其在调味品行业的持续竞争力。公司整体表现良好，尤其在线上渠道和部分区域市场增速显著，同时注重科技赋能与研发投入，推动产品升级与质量提升。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：2026年第一季度，公司实现营业收入90.29亿元，同比增长8.57%；归母净利润24.44亿元，同比增长10.97%；扣非归母净利润23.47亿元，同比增长9.34%。 - **产品结构**：酱油、蚝油、调味酱等基础品类均实现增长，其中其他品类增长最快，同比提升20.32%。 - **渠道表现**：线上渠道增长显著，同比提升19.62%，显示出公司在电商等新兴渠道的拓展能力。 - **区域发展**：公司在全国各区域市场均实现增长，其中中、北、西部分别同比增长9.40%、8.08%、9.72%。 - **经销商变化**：经销商数量略有下降，从2025年末的6702家减少至2026Q1末的6690家，可能反映渠道优化与集中化趋势。 - **盈利能力增强**：2026Q1销售毛利率达42.00%，同比提升1.96个百分点；销售净利率27.06%，同比提升0.52个百分点。 - **费用管理**：销售费用率下降0.16个百分点，管理费用率上升0.33个百分点，研发费用率上升0.03个百分点，显示出公司在销售端的优化与研发投入的持续加强。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入(亿元) | 增长率yoy(%) | 归母净利润(亿元) | 增长率yoy(%) | |------|----------------|--------------|------------------|--------------| | 2026E | 31.28 | 8.3 | 7.88 | 11.9 | | 2027E | 33.85 | 8.2 | 8.79 | 11.6 | | 2028E | 36.52 | 7.9 | 9.78 | 11.4 | ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **短期展望**：餐饮复苏对业绩形成积极催化，员工持股计划有助于激发增长潜能。 - **中长期展望**：调味品行业格局分散，集中度有望提升，海天味业作为龙头有望率先受益。 ### 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 36.8 | 33.1 | 29.6 | 26.5 | 23.8 | | P/B | 7.5 | 5.6 | 5.5 | 5.4 | 5.3 | ### 每股指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | EPS（元/股） | 1.08 | 1.20 | 1.35 | 1.50 | 1.67 | | 每股经营现金流（元/股） | 1.17 | 1.32 | 1.66 | 1.81 | 2.00 | | 每股净资产（元/股） | 5.28 | 7.06 | 7.19 | 7.33 | 7.49 | ## 战略方向 - **用户至上**：公司以“用户满意至上”为核心，强化对消费需求与应用场景的洞察，打造更贴合市场需求的核心产品。 - **科技赋能**：通过技术创新提升产品质量与效率，巩固行业地位与竞争优势。 - **产品质化、健康化、便捷化**：公司关注产品升级方向，推动健康与便捷产品的发展，以满足消费者多元化需求。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 食品安全风险 - 餐饮行业复苏不及预期 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 调味发酵品Ⅱ | | 前次评级 | 买入 | | 04月27日收盘价（元） | 39.85 | | 总市值（百万元） | 233,195.22 | | 总股本（百万股） | 5,851.82 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 20.81 | ## 分析师声明 - **分析师**：李梓语、黄越 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680525050002 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com ## 相关研究 1. 《海天味业（603288.SH）：首次超额分红，龙头价值凸显》2026-03-27 2. 《海天味业（603288.SH）：费投加大，业绩稳健》2025-10-28 3. 《海天味业（603288.SH）：业绩稳健增长，员工激励加强》2025-08-29