20210725-广发期货-有色金属期货周报_66页_3mb
报告摘要
有色金属期货周报总结
核心内容概述
本报告总结了2021年7月22日-23日有色金属市场的主要观点、操作建议及市场动态。涵盖了铜、镍、不锈钢、锌、铝五大品种，分析了各自的供需变化、库存情况及价格走势，同时结合政策、天气、疫情等因素对市场的影响。
一、铜
主要观点
- 上周铜价先跌后涨，实际重心震荡。
- 国内现货保持升水，库存持续下降，但海外持续贴水，库存为二季度低点的两倍。
- 短期维持震荡，等待新方向指引。
操作建议
- 暂时观望
风险点
- 全球疫情二次爆发风险
- 地缘政治风险
价格回顾
- 伦铜3月合约周度上涨0.63%，至9482美元/吨
- 沪铜主力合约周度上涨0.66%，至69670元/吨
升贴水情况
- 沪铜基差收窄，升水40元/吨
- 伦铜基差收窄，贴水23.72美元/吨
库存与价差
- 广东地区贴水360元/吨，环比下跌40元/吨
- 上海地区升水15元/吨，环比上升95元/吨
- 9-8合约价差至40元/吨，环比下跌30元/吨
二、镍
主要观点
- 短期镍价仍强，因不锈钢排产维持高位，印尼镍铁投产需时，且印尼疫情影响产能落地。
- 不锈钢限产是否落地及印尼疫情是后续市场矛盾点。
- 进口窗口打开，对现货紧缺局面有缓解，但短期多单仍可持有。
操作建议
- 多单继续持有
风险点
- 东南亚疫情风险
- 印尼政策风险
- 消费不及预期风险
价格回顾
- 伦镍3月合约周度上升0.58%，至19180美元/吨
- 沪镍主力合约周度上升1.73%，至143260元/吨
库存与价差
- LME+SHFE库存合计22.4万吨，环比减少0.5万吨
- 进口镍矿库存增加，镍CIF中间价上涨
供应与需求
- 废铜进口政策变化，废铜进口量增长
- 镀锌企业开工率下降，压铸锌合金开工率亦下滑
- 不锈钢出口数据亮眼，但库存或达拐点
三、不锈钢
主要观点
- 库存低叠加原材料限电及限产不确定性，基本面支撑较强。
- 河南暴雨影响部分产量，但现货市场有畏高情绪，期价短期或高位盘整。
操作建议
- 暂时观望
风险点
- 疫情再次爆发风险
- 东南亚供给受限风险
- 限产消息
价格回顾
- 上期所不锈钢主力合约周度上升3.15%，至19320元/吨
- 无锡不锈钢电子盘指数周度上升2.18%，至18780元/吨
价差与库存
- 镍板与304不锈钢价格比值至7.01，环比下跌0.73
- 佛山与无锡不锈钢价格保持稳定
- 不锈钢库存为61.85万吨，环比增加2.95万吨
供应与需求
- 高碳铬铁价格因限电提振
- 不锈钢厂开工率维持高位，盈利稳定
- 镀锌与压铸锌合金开工率下降
四、锌
主要观点
- 云南限电恢复，产能复产计划搁置，库存低位。
- 需求逐渐进入淡季，但进口窗口打开，库存维持低位。
- 09合约多单持有，止损在22000元/吨。
操作建议
- 多单持有
风险点
- 库存或达拐点
- 后市需求面临下滑风险
价格回顾
- 沪伦比值在7.65附近，上周为7.6
- 国内七地社会库存11.59万吨，周环比增加0.15万吨
- LME锌库存约24.7万吨，周环比减少约0.1万吨
供应与需求
- 中国精炼锌6月产量50.8万吨，环比增加2.69%
- 镀锌企业开工率下降，压铸锌合金开工率亦下滑
- 全球锌精矿供应有限，或将加剧原料紧张
库存与进口
- 6月净进口量约3.7万吨，环比减少约2万吨
- 锌矿加工费上涨，进口亏损收窄
五、铝
主要观点
- 云南限电重启，前期减产产能复产计划搁置。
- 河南暴雨导致铝板带箔企业大规模停产，但需关注雨后需求重启。
- 库存持续下降，铝价偏强运行。
操作建议
- 暂时观望
风险点
- 需求不及预期
- 供应增长受限
价格回顾
- 中国电解铝社会库存80.9万吨，周环比减少2.3万吨
- LME铝库存142.4万吨，周环比减少约3.4万吨
供应与需求
- 中国电解铝产量321.7万吨，同比增长7.1%
- 铝型材开工率下降，铝板带箔企业大规模停产
- 氧化铝产量持续上升，但成本端压力上升
库存与投产计划
- 氧化铝运行产能增至7167万吨/年
- 河南、四川、山西等地铝企复产计划明确，但需关注实际执行情况
关键信息汇总
供应端
- 铜：国内供应回升，TC上行，进口窗口打开
- 镍：印尼镍铁产能落地受阻，不锈钢排产高位
- 不锈钢：原材料限电及限产不确定性支撑基本面
- 锌：云南限电恢复，但新增产能增长有限，进口量下滑
- 铝：云南限电再度影响产能，河南暴雨导致铝板带箔企业停产
需求端
- 铜：下游需求偏弱，电网投资步伐缓慢
- 镍：不锈钢需求持稳，但限产可能带来冲击
- 不锈钢：出口旺盛，但库存或达拐点
- 锌：下游进入淡季，需求下滑
- 铝：需求逐步消化库存，但暴雨影响铝板带箔企业生产
库存情况
- 铜：国内库存下降，海外库存偏高
- 镍：库存下降，但进口窗口打开
- 不锈钢：库存低位，但出口数据亮眼
- 锌：库存维持低位，但进口量下滑
- 铝：库存持续下降，但复产计划受限
政策与市场影响
- 国家投放国家储备，反映市场紧缺
- 云南限电、河南暴雨对供应端产生直接影响
- 印尼疫情、限产政策对镍市场造成扰动
- 央行降准对市场情绪有提振作用
总结
本周有色金属市场整体呈现震荡走势，铜、镍、不锈钢、锌、铝均受到供需变化及政策、天气等因素影响。短期内，市场多维持高位盘整，需关注限产政策、疫情对供应的影响及需求变化。投资者应保持谨慎，合理控制仓位，关注市场动态及政策动向。
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