20210725-招商期货-原生镍三形态均紧_不锈钢三逻辑利多_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年7月中国与印尼镍及不锈钢市场的供需关系、价格走势及限产政策对市场的影响。文档从原生镍三形态均紧和不锈钢三逻辑利多两个角度出发，探讨了镍和不锈钢市场的运行逻辑，并结合不同限产情形下的产量变化和利润情况，评估市场趋势与风险点。

---

主要观点

镍市场分析

1. 原生镍供应趋紧：文档指出原生镍的三形态（如镍矿、镍铁、镍豆）均处于紧平衡状态，表明镍资源供应受限，可能推动价格上涨。
2. 高镍铁-电池级硫酸镍价差：价差变化反映高镍铁作为电池级硫酸镍原料的供需关系，价差扩大可能意味着原料供应紧张或成本上升。
3. 镍-不锈钢比值：该比值的变化显示镍对不锈钢产业的支撑力度，比值上升可能预示镍价上涨或不锈钢需求下降。
4. 库存变化：
   • LME镍库存：库存日变化反映全球镍市场的流动性，库存下降可能预示供应紧张或需求上升。
   • 上期所镍库存：库存变动对国内镍价走势具有影响，库存减少可能支撑价格上涨。

---

不锈钢市场分析

三逻辑利多

1. 限产政策：不锈钢限产是推动市场看涨的主要逻辑之一，通过控制产能来缓解供需矛盾，稳定价格。
2. 产量数据：
   • 国内27家不锈钢厂300系月度产量：显示国内不锈钢生产情况，300系产量在2021年H1有所波动。
   • 印尼300系月度产量：印尼作为重要镍资源国，其不锈钢产量变化也对全球市场产生影响。
3. 限产情形分析：
   • 情形一：国企限产：国企产量在2021年H1相比2020年H1有所下降，显示限产政策的执行力度。
   • 情形二：江浙限产：江浙地区不锈钢产量在2021年H1同比有所下降，表明该地区限产执行情况。
   • 情形三：全国限产：全国不锈钢产量在2021年H1相比2020年H1增长，但预计2021年H2将面临更大压减，显示限产政策的全面实施。
4. 库存情况：
   • 锡佛两地300系热轧与冷轧周度库存：库存变化反映不锈钢产业链的供需状况，库存持续累积可能对价格形成压力。
5. 利润情况：不锈钢利润变化表明市场盈利能力，利润上升可能带动行业扩张，利润下降则可能限制产能释放。

---

关键信息

供应结构

• 国内高镍铁供应结构：显示高镍铁的来源分布，有助于分析原料成本与供应稳定性。
• 中国与印尼镍生铁供需对比：对比两国的镍生铁供需情况，印尼作为主要出口国，其供应变化对国内市场有重要影响。
• 2020年硫酸镍原料结构：显示硫酸镍原料的来源构成，对理解硫酸镍价格波动有帮助。

价格走势

• 红土镍矿价格：作为主要原料，其价格波动直接影响不锈钢和镍产品的成本。
• 菲律宾-连云港海运费：反映镍矿运输成本，对镍价有间接影响。
• 高碳铬铁价格：作为不锈钢生产的重要辅料，价格变化影响不锈钢成本结构。

---

风险点提示

1. 镍市场风险：

   • 不锈钢全面限产落地，可能导致镍需求下降。
   • 新能源车产量不及预期，可能影响电池级硫酸镍需求。
   • 印尼冶炼厂投产加速，可能增加全球镍供应。

2. 不锈钢市场风险：

   • 钢厂执行限产不力，可能导致限产效果不达预期。
   • 库存持续累积，可能对价格形成下行压力。

---

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货有色金属研究员，具有期货从业资格，熟悉宏观与微观结合分析，负责镍及不锈钢基本面研究。
• 刘光智：有色研究主管，具备投资咨询资格，对有色金属产业链有深入调研经验。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货不对信息的准确性或完整性负责，也不对使用报告产生的后果承担责任。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

---

总结

文档通过对镍及不锈钢市场的多维度分析，揭示了当前市场的主要逻辑与趋势。原生镍供应趋紧，而不锈钢限产政策在一定程度上支撑了市场看涨预期。然而，限产政策执行力度、新能源车需求变化以及印尼冶炼厂投产速度等风险因素，可能对市场走势产生重大影响。投资者需关注这些关键变量，结合自身风险承受能力做出决策。