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研发中心债券市场周报总结（2021年7月19日-7月25日）

一、核心内容概述

本周债券市场整体呈现发行与到期规模较大的态势，信用债一级市场发行规模达3022.6亿元，到期规模为2374.2亿元，净供给为648.4亿元。二级市场交易活跃，信用债成交总金额达4640.9亿元，收益率多数下行，信用利差有所收窄。同时，市场中存在部分企业信用评级调整及债券违约情况。

二、信用债一级市场情况

1. 发行与到期数据

• 发行总量：297只
• 发行金额：3022.6亿元
• 到期总量：204只
• 到期金额：2374.2亿元
• 净供给：648.4亿元

2. 各品种发行情况

3. 主体评级分布

• AAA等级：占比69.4%
• AA+等级：占比19.12%
• AA等级：占比11.78%

4. 发行期限分布

• 3M-9M：占比25.72%
• 2-3年：占比22.76%
• 4-5年：占比19.78%

5. 行业分布

• 工业：占比51.62%
• 公用事业：占比19.36%
• 能源：占比5.46%

6. 发行利率

• 短期融资券：2.81%
• 中期票据：3.5%
• 企业债：4.82%
• 公司债：3.77%

三、信用债二级市场情况

1. 收益率变动

• 中短期票据：
  • 1年期各等级收益率下行1.62-6.62BP
  • 3年期各等级收益率下行7.57-10.57BP
  • 5年期各等级收益率下行1.97-4.97BP
• 企业债：
  • 3年期各等级收益率变动-9.74-2.26BP
  • 5年期各等级收益率变动-5.63-1.37BP
  • 7年期各等级收益率下行0.96-7.96BP
• 城投债：
  • 3年期各等级收益率下行5.53-8.53BP
  • 5年期各等级收益率变动-5.42-2.58BP
  • 7年期各等级收益率下行5.36-8.36BP

2. 期限利差变化

• 中短期票据：
  • 3年期与1年期利差收窄4.95BP至38BP
  • 5年期与1年期利差扩大0.64BP至68BP
  • 7年期与1年期利差收窄0.44BP至98BP
• 企业债：
  • 5年期与3年期利差扩大1.11BP至25BP
  • 7年期与3年期利差扩大0.78BP至52BP
  • 10年期与3年期利差扩大1.94BP至59BP
  • 10年期与5年期利差扩大0.83BP至34BP
  • 10年期与7年期利差扩大1.16BP至8BP

3. 信用利差变化

• 中短期票据：
  • 1年期AAA等级信用利差扩大10.39BP至59BP
  • 3年期AAA等级信用利差收窄3.41BP至52BP
  • 5年期AAA等级信用利差收窄0.44BP至64BP
• 企业债：
  • 3年期AAA等级信用利差扩大1.41BP至54BP
  • 5年期AAA等级信用利差收窄0.01BP至61BP
  • 7年期AAA等级信用利差收窄1.56BP至71BP
  • 10年期AAA等级信用利差收窄0.82BP至78BP
• 城投债：
  • 3年期AAA等级信用利差收窄0.38BP至56BP
  • 5年期AAA等级信用利差扩大1.11BP至67BP
  • 7年期AAA等级信用利差收窄3.92BP至82BP
  • 10年期AAA等级信用利差收窄2.29BP至94BP

4. 成交金额

• 信用债成交总金额：4640.9亿元
• 短期融资券：1869.15亿元
• 中期票据：2400.7亿元
• 企业债：253.32亿元
• 公司债：117.73亿元

四、企业信用评级调整情况

1. 调高评级企业

五、债券违约情况

1. 违约及展期债券

六、主要观点

1. 一级市场发行活跃：信用债发行规模较大，但短期融资券出现净供给负值，可能反映市场流动性压力。
2. 二级市场收益率下行：整体信用债收益率多数下行，表明市场情绪有所改善，但不同期限和等级的变动差异显著。
3. 信用利差收窄：AAA等级信用利差多数收窄，显示高评级债券相对吸引力增强。
4. 期限利差变化复杂：部分期限利差扩大，可能反映市场对长期债券的风险偏好上升。
5. 企业评级调整：部分企业评级上调，显示其信用状况有所改善，但仍有部分企业处于展期或实质违约状态，需警惕信用风险。

七、关键信息

• 信用债净供给为648.4亿元，主要由中期票据和公司债贡献。
• 信用债收益率多数下行，但不同期限和等级的变动趋势不一。
• 信用利差多数收窄，AAA等级债券表现相对稳定。
• 民营企业债券违约和展期情况仍较为突出，需关注其偿债能力及市场影响。