20241202-山西证券-名创优品-09896.HK-国内名创业务客单价稳中有升_2024Q3毛利率同环比继续提升_6页_472kb

报告摘要

公司研究：名创优品 (09896-HK)

评级：买入-A (维持)

核心亮点：

1. 业绩亮眼：2024年前三季度（Q1-Q3）公司营收同比增长228%，经调整净利润同比增长137%（剔除汇兑损益后高达183%）。单季度（Q3）营收同比增长193%，经调整净利润同比增长69%，业绩增速环比改善。
2. 海外市场保持高增长：特别是海外市场，Q3收入增长高达398%，年内净增449家门店，直营模式占比提升（占海外收入54%）。
3. 毛利率提升：Q3毛利率达449%，同比提升31个百分点，增长主要来自高毛利业务占比提升与产品组合优化。
4. 盈利能力维持在高位：Q3经调整净利润率仍维持15.7%-15.9%的高水平。
5. 扩张符合预期：预计全年开店目标（净增900-1100家）可达成。
6. 投资前景看好：公司维持2024年营收增长20%-30%、净利润28亿元目标。山西证券维持盈利预测，看好未来发展，并维持“买入-A”评级与相应目标价和PE估值。

主要风险： 国内可比同店销售恢复不及预期，关税、汇率大幅波动风险。

财务数据摘要 (关键数据)：

• 前三季度营收 (228% YoY)：1228亿元
• 前三季度经调整净利润 (137% YoY/183% YoY，剔除汇兑)：1928亿元
• Q3毛利率：449% (同比提升31pct)
• TOPTOY：Q1-Q3营收增长425%，连续四个季度盈利。
• 海外直营业务：占海外市场54%，增速强劲。
• 维持目标：2024年收入增长20%-30%，经调整净利润28亿元/更高。

投资建议摘要：

• 山西证券维持公司“买入-A”评级。
• 基于2024-2026年盈利预测，预计EPS分别为2.25元、2.75元、3.29元，对应PE分别为159倍、130倍、109倍。
• 维持对公司2024年经营目标的看好，认为公司拥有较强的增长潜力和盈利能力。

注： 本摘要基于上述内容生成，保留了关键数据和观点，并进行了简化归纳，供参考决策。