20220827-兴证国际证券-名创优品-09896.HK-利润率修复_海外业务超预期_4页_464kb

名创优品（09896.HK）总结

核心内容

名创优品在2022财年实现了收入和毛利率的显著提升，海外业务表现尤为突出，推动公司整体业绩回暖。尽管第四季度受到国内疫情的影响，收入出现小幅下滑，但公司在国内市场仍保持较强的抗风险能力，关店率低，门店数量稳步增长。同时，海外业务持续复苏，成为公司增长的重要驱动力。

主要财务指标（2019-2022财年）

关键信息

• 2022财年收入：达到100.9亿元，同比增长11.2%，恢复至疫情前水平。
• 国内业务：收入74.4亿元，同比增长2.1%，关店率低至1.1%，显示较强的抗风险能力。
• 国际业务：收入26.4亿元，同比增长48.5%，贡献公司总收入的约34%，成为主要增长引擎。
• 毛利率：全年毛利率为30.4%，第四季度达到33.3%，创历史新高，主要受益于国际业务增长和国内品牌升级。
• 净利润：全年净利润6.4亿元，经调整净利润7.2亿元，同比增长51.4%，实现扭亏为盈。
• TOPTOY品牌表现：门店数量增加64家，第四季度收入同比增长32.8%，线上占比提升，毛利率稳定在60%以上，尽管品牌处于亏损状态，但净现金流为正，公司对其发展持乐观态度。

投资观点

• 名创优品2022财年受益于海外业务的强劲增长，收入及毛利率表现良好，成本控制也取得显著成效，实现净利润扭亏为盈。
• 随着疫情逐步缓解，国内业务和TOPTOY品牌预计将继续增长，公司整体收入和利润有望持续提升。
• 对公司未来增长持积极态度，看好其在海外市场和品牌升级方面的潜力。

风险提示

1. 原材料价格波动：服装、潮玩等生产成本上涨可能影响毛利率。
2. 供应链压力及海运情况变动：可能影响供货节奏。
3. 汇率变动：可能对经营损益和临近国家出口贸易产生影响。
4. 市场竞争加剧：可能侵蚀市场份额。
5. 新冠疫情变化及其他宏观因素：可能影响收入增速。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。

法律声明与使用风险

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议或要约。
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• 报告观点基于公司当日判断，不保证未来表现。
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