20260621-华源证券-有色金属大宗金属周报_美联储加息预期升温_预计铜价高位承压震荡_17页_1mb

有色金属行业定期报告总结（2026年06月21日）

核心内容概述

本报告对2026年6月15日至2026年6月19日期间有色金属板块的表现进行了分析，重点聚焦铜、铝、锂、钴等主要金属的市场动态、库存变化及盈利情况。整体来看，有色金属板块表现优于上证指数，投资评级为“看好”。

主要观点

• 铜：受美联储加息预期升温影响，铜价高位承压震荡。库存方面，国内电解铜社会库存环比下降，但国内电解铜杆开工率略有下降。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，预计铜价将上行。
• 铝：霍尔木兹海峡恢复通航预期带动伦铝大幅回调。库存持续去化，但氧化铝库存维持高位。中长期看，国内电解铝产能接近天花板，海外项目进展缓慢，预计铝价将进入上行周期。
• 锂：供给端受限，需求端强劲，锂价有望延续上行趋势。碳酸锂及锂辉石精矿价格下跌，但库存去化持续，锂电下游排产加速，预计锂价将受益于补库需求。
• 钴：钴价下跌，国内冶炼厂毛利亏损扩大，但拥有刚果金原料的钴企毛利相对稳定。

关键信息

板块表现

• 申万有色板块本周上涨4.10%，跑赢上证指数2.64pct，位居申万板块第8名。
• 周涨跌幅前十公司包括：铜冠铜箔（+41.04%）、厦门钨业（+32.58%）、和胜股份（+31.44%）、博迁新材（+30.68%）、铂科新材（+29.26%）。
• 周涨跌幅后十公司包括：天山铝业（-10.28%）、盛新锂能（-10.45%）、中孚实业（-12.17%）、电投能源（-12.94%）、神火股份（-13.07%）。

估值变化

• 申万有色板块PE TTM为23.41倍，环比变动0.92倍。
• 申万有色板块PB LF为3.53倍，环比变动0.14倍。
• 申万有色板块与万得全A的PE TTM比值为97%，PB LF比值为183%。

金属细分分析

铜

• 价格：伦铜上涨0.25%，沪铜上涨0.11%，纽铜下跌1.48%。
• 库存：伦铜库存下跌3.28%，沪铜库存下跌23.57%，纽铜库存上涨0.27%。
• 毛利：铜冶炼毛利为-2403元/吨，亏损扩大。
• 趋势：中长期铜价有望上行，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等公司。

铝

• 价格：伦铝下跌3.71%，沪铝下跌1.16%。
• 库存：伦铝库存下跌1.45%，沪铝库存下跌0.29%，现货库存下跌4.34%。
• 毛利：铝企毛利下跌3.58%至8007元/吨。
• 趋势：预计铝价将进入上行周期，建议关注中孚实业、宏创控股、云铝股份等公司。

铅锌

• 铅：伦铅上涨0.95%，沪铅上涨2.21%。伦铅库存下跌1.28%，沪铅库存持平。
• 锌：伦锌上涨0.42%，沪锌上涨2.23%。伦锌库存上涨14.87%，沪锌库存下跌1.23%。
• 毛利：锌矿企毛利上涨3.47%至12894元/吨，冶炼毛利为-3089元/吨，亏损缩小。
• 趋势：铅锌需求稳定，锌冶炼毛利有望改善，建议关注天山铝业、云铝股份等公司。

锡镍

• 锡：伦锡上涨0.75%，沪锡上涨3.34%。伦锡库存上涨1.36%，沪锡库存下跌7.79%。
• 镍：伦镍上涨0.67%，沪镍上涨1.35%。伦镍库存上涨0.46%，沪镍库存上涨2.56%。镍铁价格上涨0.87%，国内及印尼镍铁企业盈利扩大。
• 趋势：锡镍价格维持上涨趋势，建议关注中矿资源、雅化集团等公司。

能源金属

锂

• 价格：碳酸锂价格下跌1.91%至16.73万元/吨，锂辉石精矿价格下跌2.71%至2443美元/吨。
• 库存：碳酸锂期货仓单环比减少5.0%，库存持续去化。
• 趋势：供紧需强，锂价有望上行，建议关注天华新能、大中矿业、国城矿业等公司。

钴

• 价格：MB钴价格上涨0.29%，金属钴价格下跌5.51%。
• 毛利：国内冶炼厂毛利亏损扩大，刚果原料钴企毛利相对稳定。
• 趋势：钴价承压，建议关注拥有刚果金原料的钴企。

风险提示

• 下游复产不及预期
• 国内房地产需求不振
• 新能源汽车增速不及预期