20260628-华源证券-有色金属_大宗金属周报_美联储加息预期升温_铜价承压回落_17页_1mb

2026年6月28日有色金属大宗金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月22日至6月26日期间，有色金属板块的整体表现及主要金属（铜、铝、锂、钴、锡、镍等）的价格、库存、盈利等变动情况，并结合市场动态和行业趋势，对各金属的未来走势做出判断，给出投资建议。

主要观点

宏观环境

• 美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示鹰派倾向，9人预计今年至少加息一次，6人预计多次加息，加息预期升温。
• 美国5月核心PCE物价指数年率符合预期，为3.4%。
• 霍尔木兹海峡恢复通航在望，对铝价形成支撑。
• 新能源汽车、储能需求维持高增长，对锂价形成支撑。

市场表现

• 申万有色板块本周下跌8.44%，跑输上证指数6.90pct，位居申万板块第31名。
• 铜、铝、铅、锌、锡、镍等工业金属均出现不同程度下跌。
• 锂价下跌，但基本面仍维持供紧需强格局。

关键信息

铜

• 价格变动：伦铜下跌2.68%，沪铜下跌3.07%，纽铜下跌2.84%。
• 库存变化：伦铜库存下降4.45%，沪铜库存下降5.66%，纽铜库存上升1.63%。
• 冶炼情况：铜冶炼加工费下降至-125美元/吨，冶炼毛利为-2463元/吨，亏损扩大。
• 供需展望：铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，中长期铜价有望上行。
• 投资建议：关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

铝

• 价格变动：伦铝下跌7.46%，沪铝下跌4.02%。
• 库存变化：伦铝库存下降2.72%，沪铝库存下降2.74%，现货库存下降3.98%。
• 原料情况：氧化铝价格上涨1.81%，预焙阳极价格持平。
• 供需展望：国内电解铝产能接近天花板，海外项目进展缓慢，需求稳定增长，或出现短缺格局。
• 投资建议：关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。

锂

• 价格变动：锂辉石下跌9.17%至2219美元/吨，锂云母下跌15.56%至4450元/吨，碳酸锂下跌8.82%至152500元/吨，氢氧化锂下跌8.85%至139000元/吨。
• 库存变化：碳酸锂SMM大样库存减少1207吨，广期所碳酸锂仓单减少6.6%。
• 供需展望：供紧需强格局未变，锂电下游排产加速，锂价有望回升。
• 投资建议：
  1. 权益锂产量增长空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业；
  2. 国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴材料；
  3. 受益于津巴布韦锂矿出口恢复的标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业。

钴

• 价格变动：MB钴上涨0.29%至26.38美元/磅，国内电钴上涨1.33%至38.20万元/吨，硫酸钴下跌3.06%至8.56万元/吨，四钴下跌0.45%至33.40万元/吨。
• 供需展望：国内钴冶炼厂毛利为-0.77万元/吨，刚果原料钴企毛利为18.77万元/吨，受地缘政治影响，钴价存在波动风险。
• 投资建议：关注拥有刚果金原料的钴企，如华友钴业、洛阳钼业、盛新锂能等。

风险提示

1. 下游复产不及预期；
2. 国内房地产需求不振；
3. 新能源汽车增速不及预期。

行业综述

• 本周申万有色板块表现不佳，跌幅达8.44%，整体估值有所下降。
• PE_TTM为21.47倍，环比下降3.04倍；PB_LF为3.23倍，环比下降0.46倍。
• 行业整体表现弱于市场，需关注宏观经济及供需变化对价格的影响。

重要公告

1. 永兴材料：拟与天华新能整合金子峰矿与化山矿，提升锂资源自给能力。
2. 中矿资源：发布股权激励计划，拟授予2092万份权益，提升员工积极性。

总结

整体来看，有色金属板块在美联储加息预期升温及部分金属库存去化背景下承压回落，但中长期供需格局对部分金属（如铜、铝、锂）有利，建议投资者关注具备资源优势及增长潜力的标的。同时，需警惕下游复产不及预期、房地产需求不振及新能源汽车增速放缓等风险。