> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业定期报告总结（2026年5月17日） ## 核心内容概述 本报告聚焦有色金属行业，涵盖工业金属与能源金属的市场表现、价格走势、库存变化及盈利情况。投资评级为“看好（维持）”，分析师包括田源、张明磊、田庆争、项祈瑞和陈轩。 --- ## 主要观点 ### 宏观环境 - 美联储加息预期升温，美国4月CPI年率超预期为3.8%，引发市场对通胀压力的关注。 - 美伊战争导致油价上涨，进一步加剧通胀压力，市场对美联储12月加息25个基点的概率升至39.1%。 - 中国房地产需求不振，新能源汽车增速不及预期，对行业造成一定压力。 ### 行业表现 - 申万有色板块本周下跌7.39%，跑输上证指数6.32个百分点，排名申万板块第31名。 - 铜材、新材料、磁材涨幅居前，锂、钴、黄金跌幅居后。 - 个股中，金田股份、海星股份等涨幅较大，而山金国际、万邦德等跌幅较大。 --- ## 关键信息 ### 1. 铜 - **价格**：本周伦铜上涨0.73%，沪铜上涨0.15%，纽铜上涨0.11%。 - **库存**：国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为39.6万吨/62.7万短吨/18.1万吨，环比变化-0.92%/-0.38%/+0.99%。 - **盈利**：铜冶炼毛利为-2030元/吨，亏损扩大。 - **趋势**：中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，预计铜价将上行。 - **建议关注**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等。 ### 2. 铝 - **价格**：本周伦铝上涨1.91%，沪铝上涨0.47%。 - **库存**：伦铝库存减少3.31%，沪铝库存增加3.28%，国内现货库存减少0.90%。 - **原料**：氧化铝价格持平，预焙阳极价格持平。 - **盈利**：电解铝毛利上涨1.07%至8513元/吨。 - **趋势**：海外供给受阿联酋环球铝业袭击影响，预计全球电解铝缺口将扩大，铝价有望上行。 - **建议关注**：中孚实业、宏创控股、云铝股份等。 ### 3. 铅锌 - **价格**：伦铅上涨1.02%，沪铅下跌1.14%；伦锌上涨3.27%，沪锌上涨2.08%。 - **库存**：伦铅库存减少0.29%，沪铅库存上涨9.19%；伦锌库存微涨0.14%，沪锌库存微涨2.94%。 - **盈利**：锌冶炼加工费下跌21.43%至550元/吨，矿企毛利上涨4.52%至12170元/吨，冶炼毛利亏损扩大。 - **趋势**：国内库存维持高位，供给端受限，预计铅锌价格高位震荡。 - **建议关注**：神火股份、中国铝业、焦作万方等。 ### 4. 锡镍 - **价格**：伦锡下跌1.85%，沪锡下跌1.17%；伦镍下跌2.70%，沪镍下跌2.15%。 - **库存**：伦锡库存减少4.91%，沪锡库存减少0.72%；伦镍库存减少0.72%，沪镍库存上涨11.44%。 - **盈利**：国内镍铁企业盈利为20409元/吨，印尼镍铁企业盈利上涨1.04%至40100元/吨。 - **趋势**：锡镍价格波动较大，国内盈利扩大，印尼盈利稳定。 - **建议关注**：相关企业未明确列出，但建议关注具备成本优势的镍铁企业。 ### 5. 锂 - **价格**：碳酸锂价格下跌1.03%至192000元/吨，锂辉石精矿价格下跌0.97%至2765美元/吨。 - **库存**：SMM周度库存减少1255吨至10.14万吨。 - **盈利**：以锂辉石为原料的冶炼毛利为-4928元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-9213元/吨。 - **趋势**：锂价在短期调整后有望延续上行，因需求强劲，供给弹性减弱。 - **建议关注**：永兴材料、盐湖股份、融捷股份、赣锋锂业等。 --- ## 风险提示 - 下游复产不及预期 - 国内房地产需求不振 - 新能源汽车增速不及预期 --- ## 行业趋势与展望 ### 铜 - 中长期铜价有望上行，主要由于铜矿供给端扰动频繁，资本开支不足，供需格局由紧平衡转向短缺。 ### 铝 - 铝价预计高位震荡，供给端受限，需求端稳定增长，可能迎来短缺格局。 ### 锂 - 锂价进入上行周期，供紧需强格局持续，建议关注自给率高、估值低的锂资源企业。 ### 铅锌 - 铅锌价格维持高位，供给端受限，需求端稳定，预计价格高位震荡。 ### 锡镍 - 锡镍价格波动较大，但国内镍铁企业盈利扩大，印尼镍铁企业盈利稳定，关注供给变化对价格的影响。 --- ## 总结 有色金属行业整体表现不佳，申万有色板块本周下跌7.39%，跑输上证指数。铜、铝、铅锌、锡镍等金属价格波动较大，库存变化显著。锂价虽短期调整，但长期上行趋势明显。建议投资者关注具备资源储备和成本优势的企业，如紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、永兴材料、赣锋锂业等，同时警惕宏观经济和下游需求变化带来的风险。