20171217-天风证券-农林牧渔2017年第51周周报_本周重点推荐动物疫苗_首推生物股份_其次中牧股份__28页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2017年第51周）

核心内容概述

2017年第51周，农林牧渔行业整体表现略显疲软，周内行业指数下跌0.2%，但部分细分领域表现突出。报告重点推荐动物疫苗、生猪养殖、农业白马龙头及政策受益标的，认为行业正迎来增长契机，尤其在规模化养殖推动下，动保行业具备高成长潜力，生猪养殖板块因猪价上涨具备业绩提升空间，农业龙头企业估值处于低位，具备投资价值。

主要观点与关键信息

1. 动物疫苗板块

• 行业趋势：动保行业迎来“戴维斯双升”，即业绩和估值双提升。规模化养殖推动行业集中度提升，龙头企业发展前景广阔。
• 重点推荐：
  • 生物股份：对标国际巨头硕腾，市值仅为硕腾的1/10，盈利能力强，预计2018年净利润11亿元（+31%），估值仅24倍，具备显著增长潜力。
  • 中牧股份：唯一央企背景动保企业，经营拐点已至，预计2018年疫苗主业利润3.5亿元（+40%），剔除金达威股权影响后，疫苗主业估值仅16倍。

2. 生猪养殖板块

• 猪价走势：生猪出栏均价已突破15元/公斤，预计春节前仍将持续上涨，2018年均价在14-14.5元/公斤。
• 重点推荐：
  • 温氏股份：预计2018年利润87.21亿元（+39.07%），当前市盈率仅15倍，具备增长潜力。
  • 正邦科技：预计2018年利润12.54亿元（+93.82%），业绩增长显著。
  • 牧原股份：养殖规模快速扩张，2017-2018年出栏量分别为700万、1200万头，预计2018年利润33.53亿元（+27.15%）。

3. 农业白马龙头

• 推荐标的：隆平高科、海大集团、大北农。
• 估值优势：
  • 隆平高科：18年估值仅27倍，处于低位。
  • 海大集团：18年估值仅22倍，具备投资价值。
  • 大北农：18年估值仅16倍，安全边际高。

4. 政策主题投资

• 重点推荐：苏垦农发、象屿股份、辉隆股份。
• 苏垦农发：土地流转龙头，经营优质，18年估值不足23倍，安全边际高。
• 政策背景：中央农村工作会议临近，政策导向对农业板块形成利好。

重点推荐标的核心观点

隆平高科（000998.SZ）

• 推荐逻辑：海外并购窗口期，有望实现跨越式发展；种业研发周期长、投入大，具备高增长潜力。
• 最新公告：湖南新大新股份有限公司解除质押493.83万股，占总股本0.39%。

生物股份（600201.SH）

• 推荐逻辑：口蹄疫市场苗收入增速30%，公司大客户占比80%，盈利能力和市场占有率高，预计2018年净利润增长显著。
• 最新公告：无。

牧原股份（002714.SZ）

• 推荐逻辑：养殖规模快速增长，成本控制能力突出，养殖成本约11.3-11.4元/公斤；多次增持股票，彰显发展信心。
• 最新公告：
  • 秦英林解除质押8600万股并再次质押2922万股，累计质押26592万股，占总股本22.95%。
  • 公司新增送货上门销售模式，给予客户信用期。

温氏股份（300498.SZ）

• 推荐逻辑：“公司+农户”轻资产扩张模式，推动生猪出栏进入新一轮扩张期，预计2017-2019年出栏量分别为1913万、2363万、2813万头。
• 最新公告：无。

大北农（002385.SZ）

• 推荐逻辑：聚焦高端饲料，市占率目标从8%提升至20%，销售模式优化，成本控制能力提升。
• 最新公告：无。

中牧股份（600195.SH）

• 推荐逻辑：上半年技改完成，口蹄疫产品升级，销量爆发，预计2017年口蹄疫市场苗收入增速达100%，未来2-3年市场空间翻倍。
• 最新公告：无。

普莱柯（603566.SH）

• 推荐逻辑：技术创新能力强，储备大品种进入密集上市期，预计18年利润增长点显著。
• 最新公告：无。

本周重点跟踪标的涨跌幅

农业板块表现

• 行业指数：2017年12月8日-15日，农林牧渔行业指数下跌0.2%，低于沪深300、上证指数，但高于深证成指。
• 子行业表现：
  • 畜牧养殖：-3.2%
  • 果蔬饮料：+2.7%

行业动态

• 农业部：2017年动物疫病防控形势稳中向好，全国动物防疫工作取得积极成效。
• 黑龙江：出台生猪养殖扶持政策，鼓励“种猪养殖场+农户”模式，推动生猪产业转型升级。
• 政策预期：中央农村工作会议临近，政策主题投资机会显现。
• 国际动态：全球生猪供给宽松，国内猪肉进口或加大；中国化工收购先正达等国际并购持续进行。

上市公司动态

• 佳沃股份：申请并购贷款，控股股东提供担保。
• 牧原股份：股东股权质押及解押，公司新增送货上门销售模式。
• 隆平高科：股东股份解除质押。
• 唐人神：控股股东股份解除质押。
• 天山生物：股票存在暂停上市风险，公司基本面逐步改善。
• 国投中鲁：拟收购波兰Appol集团100%股权，存在一定不确定性。

农业产业链动态

生猪产业链

• 猪价：出栏肉猪均价14.89元/公斤，猪肉均价22.49元/公斤，猪料比价5.79，猪粮比价8.41。
• 价格趋势：猪价稳定，为春节前上涨蓄力；能繁母猪存栏量略有下降，但行业仍具备增长潜力。

禽业产业链

• 禽苗：山东潍坊肉鸡苗均价3.25元/羽，泰安六和鸭苗均价3.6元/羽。
• 禽肉：活鸡收购价、白条鸡大宗价均上涨，肉鸡养殖利润改善。

大豆产业链

• 大豆价格：大连港口现货价3300元/吨，广东港口现货价3300元/吨。
• 压榨利润：广东压榨利润下降至60元，山东下降至47元，行业面临挑战。

玉米产业链

• 玉米价格：大连港口1670元/吨，蛇口港口1840元/吨，进口玉米到岸价1581.23元/吨。
• 玉米制品：淀粉价格稳定，酒精价格上升，赖氨酸价格略有下降。

小麦产业链

• 小麦价格：郑州收购价2580元/吨，小幅上涨。
• 产业链趋势：整体价格稳定，但部分产品利润下降，行业面临调整。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能影响行业发展方向。
• 疫病风险：动物疫病可能对养殖和动保行业造成冲击。
• 农产品价格波动：价格波动可能影响企业盈利和投资回报。

总结

本周农林牧渔行业整体表现一般，但部分细分领域如动物疫苗、生猪养殖、农业白马龙头等表现亮眼。动保行业因规模化养殖和政策支持迎来“戴维斯双升”，生猪养殖板块因猪价上涨具备业绩增长潜力，农业白马龙头估值处于低位，具备投资价值。同时，政策导向为农业板块带来机遇，建议关注政策受益标的。行业面临疫病、政策和价格波动等风险，需谨慎评估。