20160929-中国银行-2016年第4季度（总第28期）_全球经济金融展望报告_28页_1mb

全球经济金融展望报告（2016年第4季度）总结

核心内容

2016年第四季度全球经济预计将维持疲软增长态势，金融市场稳定性有所改善但潜在风险依然存在。全球经济正处于“全球化”与“去全球化”的十字路口，各国在政经领域的保护主义、孤立主义和民粹主义抬头，对全球化进程形成阻力。与此同时，全球主要经济体继续推进宽松货币政策，G20峰会推动政策协调，试图应对当前经济低迷和金融风险。

主要观点

• 全球经济

  • 2016年三季度全球经济增长有所回暖，但整体仍低于潜在增长水平，预计全年增长为2.5%。
  • 美国经济温和增长，但受美元升值和投资不振影响，增速低于预期，美联储加息预期反复。
  • 欧洲经济在宽松政策支持下复苏，但英国脱欧带来不确定性，欧元区增长放缓。
  • 日本经济仍受日元升值和通缩压力影响，央行引入新货币政策框架。
  • 新兴经济体经济温和增长，但面临资本外流、债务高企和结构性问题等挑战。

• 金融市场

  • 全球金融市场稳定性有所改善，但风险类型发生转变，如流动性风险上升、资产价格与基本面脱节等。
  • 美元指数在三季度小幅回升，美联储加息预期升温，可能引发新兴市场资本外流。
  • 新兴市场整体金融脆弱性小幅下降，但部分国家如阿根廷、土耳其和南非仍处于高风险状态。
  • 全球股市回暖，但美国大选和美联储政策不确定性可能成为四季度潜在风险源。

• 大宗商品市场

  • 大宗商品市场进入再平衡阶段，价格波动加剧，能源和工业金属价格呈现分化趋势。
  • 中国去产能和美国页岩油气商的生产弹性将影响再平衡进程。
  • 长期来看，新兴市场对大宗商品的依赖可能减弱，内需将成为增长新动力。

关键信息

一、主要经济体增长预测（2016年）

二、金融市场与风险

• 全球金融市场稳定性有所改善，但风险类型发生转变，流动性风险上升，新兴市场资本回流，但面临美元升值带来的偿债压力。
• 新兴市场整体金融脆弱性小幅下降，但部分国家如阿根廷、土耳其、南非仍处于高风险状态。
• 美元指数在三季度小幅回升，美联储加息预期升温，可能引发新兴市场资本外流和汇率贬值。

三、货币政策协调

• 全球货币政策分化加剧，美联储加息预期外溢效应持续放大，其他主要央行继续维持宽松政策。
• G20峰会推动政策协调，强调避免竞争性贬值，加强全球金融治理合作。
• 世界银行发行SDR以人民币结算的债券，有助于新兴市场对冲汇率风险。

四、TPP与TTIP谈判进展

• TPP和TTIP是美国推动的贸易协定，旨在重塑全球贸易规则，但面临政治和经济上的不确定性。
• TPP尚未获得国会批准，且新任总统候选人普遍持反对态度，短期内难以通过。
• TTIP谈判进展缓慢，双方未达成共识，未来可能在2017年取得突破。

五、英国脱欧影响

• 英国脱欧对欧洲金融监管框架产生影响，但短期内英国监管规则将保持稳定。
• 欧洲央行监管地位提升，可能承担更多监管职能，推动欧盟金融一体化进程。
• 英国脱欧促使欧盟反思其一体化战略，加快区内金融改革，防止更多成员国效仿。

专题分析

• 新兴市场风险

  • 短期风险有所缓解，但长期风险需警惕，包括美联储加息、债务违约、经济增长放缓等。
  • 新兴市场应加强风险预警、切断风险传播路径、转变经济结构以增强抗风险能力。

• 全球货币政策协调

  • 各国货币政策分化，全球政策协调面临挑战。
  • 需加强财政政策与结构性改革，共同推动经济增长和金融稳定。

• 金融市场与资本流动

  • 美元走强可能对新兴市场造成压力，资本外流风险上升。
  • 新兴市场债券发行量创历史新高，但债务偿还压力加大。

• 大宗商品市场再平衡

  • 大宗商品价格波动加剧，再平衡进程缓慢，需依赖供需变化。
  • 中国和印度的需求对工业金属价格有重要影响，短期内印度难以取代中国成为主导力量。

总结

2016年全球经济处于温和增长阶段，但面临“去全球化”和货币政策分化等多重挑战。金融市场稳定性有所恢复，但风险类型发生转变，新兴市场整体脆弱性下降，但仍需警惕资本外流和债务风险。TPP和TTIP谈判进展缓慢，英国脱欧对欧洲金融监管格局产生深远影响。新兴市场需加强政策协调与风险防控，以应对未来可能的金融动荡。