全球经济结构性矛盾凸显，货币政策紧缩周期延长-中国银行全球经济金融展望报告（2023年第2季度）-中国银行_62页_3mb

2023年二季度全球经济金融展望报告关键内容总结
（总第54期，报告日期：2023年4月3日）

一、全球经济与金融概况

1. 一季度经济表现：全球经济增长好于预期，欧美经济下行压力放缓，供应链紧张状况改善，消费和就业数据稳定，但通胀回落速度不及预期。欧美央行持续实施紧缩货币政策导致美元流动性收紧，引发风险资产价格缩水、国债估值暴跌、银行体系流动性风险加剧，全球避险情绪升温。
2. 二季度前景：结构性矛盾和分化趋势加剧，经济增长受牵制。美欧银行流动性风险持续，货币政策紧缩可能分化（“美鸽欧鹰”格局），美元指数或继续回落，全球股市承压。新兴经济体通胀分化，亚太新兴经济体受益于工业优势维持低通胀，部分拉美、非洲国家通胀高企。国际贸易增速预期进一步回落，亚洲出口承压但产业链韧性仍存。

二、重点国别经济形势

• 美国：经济接近扩张周期晚期，银行业危机（硅谷银行破产、瑞信风险蔓延）推高金融不稳定性，金融条件收紧抑制消费和企业投资。预计2023年二季度GDP环比折年率0.2%左右，下半年或陷入轻度衰退。劳动力市场结构性缺口抑制通胀回落，若经济下行，服务业需求缓解可能带动通胀下降。
• 欧洲：经济受能源危机和地缘冲突影响，但因供应瓶颈缓解和消费复苏，整体表现好于预期。通胀高位回落但顽固，核心CPI在85%左右。银行业流动性风险加剧，欧洲央行维持加息，但需警惕金融体系外溢影响。若出口持续疲软，2023年欧元区增长或为0.3%，英国仍面临0.6%的负增长风险。
• 日本：经济低迷，通胀率升至4.2%，实际工资下降导致消费乏力。日本央行维持宽松政策，但金融体系效果减弱，未来或转向温和宽松。国内需求不足和出口承压限制增长空间，2023年增速预计1.2%左右。

三、国际金融市场动态

1. 货币政策分化：美联储小幅加息（25基点），欧洲央行继续大幅加息（50基点），日本维持宽松。新兴经济体受限于汇率波动和资本外流，加息空间受限，部分国家（如安哥拉）已启动降息。
2. 流动性紧缩与风险事件：全球货币市场利率中枢抬升，美元流动性趋紧。美国银行业危机引发风险传染，全球股市持续承压，标普500指数下行压力加剧。债券市场脆弱性上升，国债收益率波动扩大，欧债估值传染效应显著。
3. 外汇市场风险：美元指数高位回落，新兴市场美元债务风险上升，部分国家（埃及、巴基斯坦）放弃固定汇率制度。离岸美元市场面临结构性脆弱性，若美元回流加剧，可能引发流动性危机。

四、专题分析重点

1. 产业补贴政策：美欧日等发达经济体重启产业补贴（如美国《芯片与科学法》、欧盟“绿色协议”），加速制造业回流和核心技术领域投入，加剧全球产业分工扭曲，挤压新兴经济体发展空间，引发地缘经济竞争。
2. 贸易格局演变：全球贸易增速放缓，欧美逆差扩大，亚洲持续顺差。数字贸易兴起及区域化趋势（如RCEP）重塑产业链分工，亚太地区在全球制造中的份额提升。
3. 俄罗斯经济韧性：尽管面临西方全面制裁，俄罗斯通过能源出口（天然气和石油收入占比超40%）、卢布汇率稳定（2023年3月创近7年新高）、金融市场恢复（RTS指数回升）及去美元化进程（人民币交易量超越美元），缓解了外资流失和货币贬值压力。

五、政策启示
新兴经济体需加强外汇流动性管理、推动货币互换协议及多元化融资渠道；发达经济体产业补贴可能加剧全球竞争失衡，需关注多边规则冲突；俄罗斯案例显示能源主权与金融自主对抵御制裁的重要性。2023年全球经济增速预计2.0%，但波动性上升，结构性矛盾和政策分化将延续。

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