20170331-中国银行-全球经济金融展望报告_29页_2mb

全球经济金融展望报告（2017年第2季度）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年全球及主要经济体的经济金融形势，指出全球经济在经历2016年的疲软后，2017年一季度呈现企稳回升态势。主要推动因素包括政策不确定性下降、金融市场波动性降低、全球贸易回暖以及基础设施建设的升温。尽管如此，潜在风险如政经不确定性、美联储加息、新兴市场债务压力及地缘政治冲突依然存在。

主要观点与关键信息

全球经济展望

• 经济回暖：2017年一季度全球经济环比折年增速达到3.0%，同比增速为2.7%，均较上季度有所提升。
• 增长预期：预计2017年全球经济增长将达2.8%甚至更高，全球CPI涨幅将达4.0%。
• 贸易复苏：国际贸易增长率回升至3.0%以上，主要由航空货物运输、汽车生产和销售、出口订单等领先指标推动。
• 新兴市场表现：新兴市场经济增长指标连续四个月回升，达到五年来新高，但债务风险仍需关注。

全球金融市场稳定性

• 波动性下降：2016年底至2017年初，全球金融市场波动性显著下降，主要由于政策不确定性降低和投资者信心回升。
• 资产相关性回落：全球资产收益相关性下降，有助于降低市场羊群效应和系统性风险。
• 美国市场：ROFCI指标下降至2016年以来最低点，金融市场趋于稳定，但需警惕流动性风险。

美国基础设施建设

• 现状与问题：美国基础设施规模和人均水平领先，但老化严重，存在显著的资金缺口。
• 特朗普政策：特朗普计划投入1万亿美元用于基础设施建设，主要通过PPP模式和税收抵免吸引私人资本。
• 融资挑战：政府财政收入下降，国债发行空间有限，需寻求多元融资方式。

欧洲政经风险

• 政经风险上升：英国脱欧、法国和德国大选等事件加剧了欧洲的不确定性。
• 一体化前景：欧盟不会解体，但“多速欧洲”或将成为改革方向，允许成员国在不同领域灵活合作。
• 结构性问题：经济与社会结构差异导致内部矛盾，需通过改革缓解。

东盟基础设施建设

• 基础设施不足：东盟国家基础设施发展不均衡，电力、交通、信息科技等领域存在较大缺口。
• “一带一路”作用：东盟是“一带一路”战略的重要节点，基础设施投资将带动区域经济发展。
• 融资方式：需鼓励多渠道融资，包括公私合作、创新金融工具和债券融资，以吸引私营部门参与。

基础设施对经济增长的影响

• 全球趋势：基础设施建设成为全球经济增长的新动力，特别是在美国和东盟地区。
• 美国情况：特朗普政府推动的基建计划可能带动美国经济复苏，但需解决融资问题。
• 东盟潜力：东盟国家基础设施投资需求巨大，未来可能成为全球经济新增长点。

美元与大宗商品市场对新兴经济体的影响

• 美联储加息风险：美元升值和利率上升增加新兴经济体再融资和还债难度。
• 大宗商品市场：尽管价格有所回升，但波动性仍大，对新兴市场影响不一。
• 新兴市场韧性：尽管面临挑战，新兴市场整体抗风险能力增强，债务危机概率较低。

总体展望

• 短期趋势：全球经济增长有望持续增强，金融市场稳定性提高。
• 中长期挑战：结构性问题如高债务、低创新、人口老龄化等仍制约增长。
• 政策不确定性：美国新政府、欧洲大选、地缘政治等因素仍可能引发新的不确定性。

表格摘要

图表摘要

• 图1：全球PMI指数持续上扬，显示经济复苏。
• 图2：新兴市场经济增长显著回升，达到五年新高。
• 图3：国际贸易增长率回升至3.0%以上。
• 图4：全球劳动生产率与贸易增长率关系。
• 图5：全球金融市场波动性下降。
• 图6：全球资产收益相关性回落。
• 图7：美国ROFCI指标趋于稳定。
• 图8：新兴市场资本净流入仍有限。
• 图9：主要国家铁路运输里程比较。
• 图10：主要国家人均铁路里程比较。
• 图11：欧盟主要国家GDP增速与劳动生产率。
• 图12：欧盟主要国家失业率与政府债务。
• 图13：新兴市场股票和大宗商品指数。
• 图14：大宗商品国家GDP增长率。

结论

本报告指出，全球经济在2017年一季度呈现回暖趋势，但潜在风险仍需警惕。基础设施建设成为新的增长动力，尤其在美国和东盟地区。全球金融市场稳定性有所增强，但政策不确定性仍是重要影响因素。新兴市场需关注美元升值、利率上升及大宗商品波动带来的风险，但整体抗风险能力提升，债务危机概率较低。