全球经济金融展望报告2018年第2季度（总第34期）-20180328-中国银行-31页-1mb

报告摘要

全球经济金融展望报告（2018年第2季度）

核心内容

2018年第二季度全球经济持续复苏，增长预期上调至3.4%左右，通胀水平有所上升。全球金融体系整体保持稳定，但面临一定的波动和风险。与此同时，美国、日本、印度、澳大利亚等国联合提出替代“一带一路”倡议的基础设施建设方案，试图在亚太地区构建新的经济合作框架。此外，美国中长期利率上升趋势明显，英国脱欧对欧洲金融中心格局产生深远影响，中资金融机构需做好风险管理与业务拓展的准备。

主要观点

全球经济复苏态势：尽管存在金融市场波动和贸易战威胁，但全球经济仍保持稳定增长，2017年全球GDP增速达3.3%，2018年预期增长3.4%。主要推动因素包括发达经济体走出低谷、美国减税政策、新兴市场内需强劲。
全球通胀与货币政策变化：2018年全球CPI预期上涨3.3%，美联储预计全年加息3-4次，全球利率市场将面临上行压力，尤其是美国10年期国债收益率将上升至3.3%-3.8%。
新兴市场脆弱性上升：部分新兴市场国家面临外部融资压力和资本流动风险，尤其是对海外资金依赖度较高的国家，需警惕债务风险与资本外流。
美国中长期利率上升：受经济增长、通胀预期和货币政策正常化影响，美国长期利率中枢将上移，对资本市场、实体经济和汇市均产生重要影响。
英国脱欧与欧洲金融中心竞争：英国脱欧带来金融中心格局变化，伦敦仍保持全球第一金融中心地位，但面临业务转移压力。法兰克福、巴黎、都柏林等城市积极争夺金融中心地位。
中资机构应对策略：中资金融机构需关注脱欧风险，加强风险管理，同时把握“一带一路”和人民币国际化等机遇，拓展业务与客户基础。

关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

2017年全球GDP增速：3.3%，较2016年显著回升。
主要经济体表现：
- 美国：2017年GDP增长2.3%，2018年一季度增长2.3%，预计二季度增长2.9%。
- 欧元区：2017年增长2.3%，2018年一季度增长2.5%，预计二季度增长2.1%。
- 日本：2017年增长1.7%，2018年一季度增长1.4%，预计二季度增长1.6%。
- 新兴市场：增长分化，亚太地区增长6.5%，拉美地区增长加快，但南非经济复苏放缓。
金融市场表现：
- 全球贸易景气指数回升，全球综合PMI指数保持扩张。
- 2018年一季度全球贸易增长4.5%，FDI略有下滑，但为阶段性现象。
- 美国股市经历技术性调整，波动率上升，全球股市受到一定影响。

二、国际金融形势与展望

全球金融体系总体稳定，但需警惕通胀回升和货币政策正常化对市场的影响。
美国长期利率上升，10年期国债收益率从年初的2.46%上升至2.89%，收益率曲线陡峭化。
金融脆弱性评估：新兴市场国家整体脆弱性上升，尤其是土耳其、阿根廷、印度等国，需关注外部资金依赖和政策不确定性。
美国金融风险指标（ROFCI）：处于安全区间，但存在小幅上升趋势，金融市场波动率增加。

三、专题研究

（一）美日印澳联合发展基础设施计划

背景：为对抗“一带一路”倡议，美国联合日、印、澳推出替代性基础设施建设方案。
挑战：
- 融资渠道不明确，四国尚未形成统一的金融支持框架。
- 美国的贸易保护主义政策可能阻碍多边合作。
- 日本虽具备一定的基建输出能力，但四国整体实力不足以有效竞争“一带一路”。
结论：该计划短期内难以替代“一带一路”，长期也难以遏制中国影响力。

（二）美国中长期利率上升及其影响

推动因素：经济增长、通胀预期上升、美联储货币政策正常化。
影响分析：
- 对实体经济：利率上升对房地产和企业融资构成压力，但对银行业有利。
- 对资本市场：长期利率上升将抑制股市估值，但若企业盈利增长，仍有上升空间。
- 对汇市：美元指数可能逐步下行，但受利差影响，不会过快下跌。

（三）英国脱欧与欧洲金融中心竞争

脱欧谈判不确定性：过渡期安排、金融服务“金融通行证”问题仍是主要分歧点。
欧洲金融中心格局变化：
- 法兰克福、巴黎、都柏林等城市正在争夺金融中心地位。
- 伦敦仍是全球第一金融中心，但面临业务转移压力。
中资机构应对策略：
- 加强风险管理，关注脱欧溢出效应。
- 把握“一带一路”、人民币国际化等机遇，拓展与英国的合作。

附录：主要经济体增长预测（2016-2018）

地区	2016年GDP增长率	2017年GDP增长率	2018年预测GDP增长率	2016年CPI涨幅	2017年CPI涨幅	2018年预测CPI涨幅	2016年失业率	2017年失业率	2018年预测失业率
美国	1.5	2.3	2.8	1.3	2.1	2.4	4.8	4.4	3.9
欧元区	1.8	2.3	2.3	0.2	1.5	1.5	10.0	9.1	8.4
日本	0.9	1.7	1.3	-0.1	0.5	1.0	3.1	2.8	2.6
中国	6.7	6.9	6.8	2.0	1.6	2.5	4.0	3.9	4.0
印度	7.9	6.4	7.0	5.0	3.3	3.7	-	-	-
韩国	2.8	3.1	3.0	1.0	1.5	1.9	3.5	3.7	3.6
印尼	5.0	5.1	5.3	3.5	3.8	3.7	5.6	5.5	5.5
全球	2.6	3.3	3.4	2.9	3.1	3.3	-	-	-