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生猪期货月报总结

核心内容

2026年4月上半月，生猪期货市场在现货价格持续下跌、行业深度亏损的背景下同步下行。LH2605合约在4月13日触及月度最低点9000元/吨，较3月末下跌超15%，反映出市场对当前供需格局的极度悲观。4月14日起，市场情绪开始修复，期货价格出现强劲反弹，主要受技术性超卖、政策预期升温及产业端惜售行为影响。

主要观点

• 行情回顾：生猪期货主力合约LH2607呈现“V型”走势，市场情绪从极度悲观转向谨慎修复。近期合约LH2605价格最低，远期合约价格逐月抬升，反映市场对未来8-10个月产能去化、成本支撑和季节性消费回暖的预期。
• 下月展望：5月供需格局预计为“供给边际趋稳、需求季节性回落”，价格可能进入震荡磨底阶段。五一假期后消费将回归常态，进入传统淡季，且气温升高可能导致居民消费意愿下降。
• 宏观预期：当前生猪产能周期处于“主动+被动”去化叠加的筑底阶段，实质性去化和新一轮上升周期仍需时间验证。预计至少需要2-3个季度的持续亏损，才能完成产能出清。
• 风险关注：需关注非洲猪瘟等疫病对供应的影响、能繁母猪存栏量仍高于正常水平、养殖户压栏情况及饲料价格波动对养殖成本的影响。

关键信息

1. 行情回顾

• 主力合约：LH2607呈现“V型”走势，4月上半月价格下行，4月14日后反弹。
• 其余合约：市场呈现“近低远高”的正向结构，反映对未来供需改善的预期。
• 期权走势：看涨期权持仓集中在12000元/吨和13000元/吨，看跌期权则集中在深度虚值的沽10000合约，显示市场对价格大幅下跌的担忧有限。

2. 当月逻辑

• 核心逻辑：行业持续亏损是推动产能实质性去化的主因，自繁自养头均亏损接近450元，外购仔猪育肥亏损超过290元/头。
• 重要逻辑：五一节前备货带来短期需求支撑，但备货结束后需求迅速回落。
• 宏观逻辑：猪价下跌对CPI食品项形成拖累，国家统计局数据显示，一季度CPI同比上涨0.5%，其中食品价格涨幅受猪价拖累而收窄。

3. 基本面分析

• 供应端：能繁母猪存栏为3904万头，同比下降3.3%，连续第9个月下降；生猪存栏为4.24亿头，同比增长1.5%。未来10个月生猪出栏量将趋势性减少，但当前存栏量依然充足，压制短期价格。
• 消费端：终端消费疲软，毛白价差处于低位，白条肉批发价格指数震荡下跌，显示消费承接力不足。
• 季节需求：五一节前备货带来短期需求脉冲，但持续时间短，无法扭转消费淡季的整体偏弱格局。

4. 重要事件解读

• 政治局会议：首次单列生猪价格问题，表明决策层将其视为关乎民生、农民增收、食品供应安全及社会预期稳定的宏观问题，为后续跨部门政策奠定基础，强化市场“政策底”预期。

风险揭示

• 本报告基于公开资料和第三方数据，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务建议。
• 交易者应根据自身情况审慎决策，期市有风险，入市需谨慎。

数据来源

• 图表及数据来源：文华财经、wind、钢联数据。