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报告摘要

鸡蛋市场总结：强现实主导

核心内容概述

近期鸡蛋市场在五一节前备货需求的推动下，现货价格超预期上涨，全国主产区均价接近4元/斤。尽管备货逐渐收尾，现货价格仍表现出较强韧性，未出现明显回调。期货市场则在现实支撑下偏强震荡，但近月合约追高需谨慎。中长期来看，行业去产能趋势未改，但过程曲折，不同合约间分化明显，远月合约的估值修复空间取决于梅雨季淘汰兑现情况。

主要观点

五一备货带动现货上涨
五一节前集中备货推动鸡蛋现货价格超预期上涨，但随着备货收尾，下游高价接货意愿减弱，现货价格进入高位震荡阶段。小码蛋结构性供给偏紧是价格上涨的主要原因，但大中码蛋供应依然充足，整体供给宽松格局未根本改变。
行业去产能趋势未改，但节奏曲折
自2024年四季度开始，行业进入去产能周期，2025年四季度淘鸡出栏量显著增加，环比增长23%。然而，2025年一季度蛋价回升带动养殖盈利修复，去化速度放缓，部分在产蛋鸡存栏环比转增。这种阶段性反复的去化趋势，使得未来产能调整更加复杂。
梅雨季是关键淘汰窗口
梅雨季（6月）是年内集中淘汰的高峰期，适龄待淘老鸡基数偏高，叠加季节性需求回落，蛋价面临进一步下跌风险。若梅雨季蛋价下跌，淘汰进程将加速，存栏有望在6-7月实质性减少，为三季度旺季提供支撑。反之，若下跌不及预期，延淘情绪可能升温，压制旺季蛋价上涨空间。
期货合约分化明显，远月合约更具潜力
期货市场中，06合约因贴水现货，短期涨幅受限，需警惕节后现货回落风险。07和08合约对应梅雨淘汰后的存栏回落阶段，叠加中秋前置备货需求，供需边际改善明确，价格弹性最大，是资金布局的核心方向。而09合约虽处于传统旺季，但因上半年补栏形成的产能高峰及市场提前交易预期，涨幅可能弱于07、08合约。

关键信息

现货趋势：五一备货推动现货价格超预期上涨，节后大概率高位震荡，6月或面临季节性下跌。
期货走势：近月合约偏强震荡，但需警惕回调风险；远月合约估值修复空间取决于梅雨季淘汰兑现情况。
供需结构：行业整体在产蛋鸡存栏仍处高位，去产能过程曲折，呈现阶梯式去化特征。
风险因素：消费不及预期、成本波动可能影响市场走势。

图表说明

图1：国内主产区鸡蛋均价（元/斤）
展示近期鸡蛋价格走势，反映五一备货带来的上涨压力。
图2：淘汰鸡出栏量（万羽）
显示2025年四季度淘鸡出栏量显著增加，反映行业去产能进程。
图3：商品代鸡苗销量（万羽）
提供上半年补栏情况，有助于推演未来产能变化。

作者与风险提示

作者：关壹麟，中粮期货研究院农产品高级研究员。
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