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猪价筑底期的布局推演总结（4）

核心内容概述

当前猪价处于长期筑底阶段，市场整体呈现弱势格局。政策调控与行业产能去化对猪价形成支撑，同时需求端进入淡季，进一步压制价格走势。整体来看，猪价面临下行压力，但下方空间有限，行业亏损严重，市场调整仍在持续。

主要观点

1. 猪价走势

   • 生猪主力2609合约本周大幅反弹后再调整，技术上仍延续弱势。
   • 现货价格小幅反弹，但整体仍大幅贴水，基差震荡走强。

2. 行业利润状况

   • 截至6月26日，外购仔猪养殖利润为-339.44元/头，自繁自养为-346.04元/头，行业仍处于严重亏损状态。
   • 牧原5月完全养殖成本为11.6元/kg，亏损压力持续。

3. 产能去化情况

   • 养殖产能持续去化，5月能繁母猪存栏为489.33万头，环比继续下降。
   • 规模厂老猪淘汰量增加，中小散淘汰率高达9%，远高于规模厂，显示行业结构性调整加速。

4. 政策调控

   • 农业农村部联合国家发改委下达减产任务，要求9省完成3750万头能繁母猪存栏调控目标。
   • 9月底前将完成产能压减与低效母猪淘汰，政策对行业影响深远。

5. 需求淡季

   • 随着校园假期到来及夏季高温，猪肉消费进入淡季。
   • 5月规模厂商品猪出栏量环比回落，但同比仍增长15.8%；中小散出栏量环比、同比均增长。

6. 屠宰企业表现

   • 下游屠宰企业阶段亏损，135家屠宰企业开机率为35.15%，环比回落。
   • 6月全国生猪屠宰量为3912万头，环比增加，同比增加21.6%。

7. 进出口数据

   • 5月猪肉及猪杂出口合计为17.1万吨，环比回落，同比下降14.5%。
   • 1-5月累计出口仍同比下降15%，显示外需疲软。

关键信息

• 猪价趋势：长期筑底，下方空间有限。
• 行业亏损：外购仔猪与自繁自养均亏损，牧原成本高企。
• 产能去化：规模厂与中小散均在去化，中小散淘汰率显著高于规模厂。
• 政策影响：9省下达减产任务，环保政策或加速行业退出。
• 需求变化：校园假期与高温抑制消费，出栏量阶段性回落。
• 屠宰企业：开工率下降，利润承压。
• 进出口情况：出口量持续下滑，外需疲软。

风险提示

• 远月价差：可能影响市场预期与资金流向。
• 疫病风险：可能冲击生猪供应与价格走势。
• 食品安全：影响市场信心与消费意愿。

数据来源

• 图表数据：来自农业农村部、wind、钢联、海关总署、弘业期货金融研究院。
• 利润数据：来自wind与钢联。
• 行业分析：基于弘业期货金融研究院的研究结论。

总结

猪价进入筑底期，行业长期亏损，政策调控与环保压力持续推动产能去化。需求端受季节与假期影响，消费疲软，屠宰企业开工率下降，利润承压。短期内价格可能维持震荡，但长期来看，行业调整仍在进行中，市场格局或将逐步明朗。投资者需关注政策执行力度、疫病风险及远月价差变化，合理布局。