20260430-中辉期货-生猪月报_警惕政策调控效应_关注均重去化进程_19页_5mb

20260430中辉期货生猪月报总结

核心内容

本周全国生猪市场整体呈现震荡偏弱走势，现货价格、供应结构及政策调控等多方面因素共同影响市场走势。本报告重点分析了生猪现货表现、市场逻辑、供需展望、利润及成本情况、替代品价格、期货市场表现及潜在风险。

现货表现

1. 全国生猪出栏均价：截至4月29日，全国均价为9.95元/kg，较上周略有下跌。
2. 地区价格差异：
   • 河南：10.43元/kg
   • 四川：9.34元/kg
   • 广东：9.94元/kg
   • 山东：10.59元/kg
   • 湖南：9.47元/kg
3. 二元母猪价格：市场均价为278.57元/头，整体平稳，预计窄幅波动。
4. 淘汰母猪价格：上涨0.24元/kg至7.51元/kg，养殖端主动淘汰意愿减弱，预计下周价格支撑较强。
5. 仔猪价格：7kg仔猪均价上涨17.62元至218.1元/头，主流亏损维持在20-50元/头，补栏积极性回升，但亏损对能繁淘汰仍有一定刺激作用。

市场逻辑及展望

供应端

• 出栏进度：4月出栏进度尚可，5月市场或对出栏计划有小幅调减。
• 出栏均重：当前仍处去库状态，但本周受二育入场影响，均重去化放缓，预计月内降重速度中性偏低。
• 中期供应：2025年末至2026年一季度样本企业仔猪出生数维持增量趋势，预计6月出栏计划存较高调增可能。
• 长期供应：一季度能繁母猪存栏去化不及预期，4月产能去化速度预计明显快于一季度，需警惕政策调控风险。

需求端

• 屠宰开工率：受供应量影响，开工率有所收敛，节间及节后预计惯性回落。
• 鲜销率：受猪价反弹影响，鲜销率小幅回升，但同比水平偏低。
• 冻品库存：冻品库容率回升至26.84%，短期仍有一定入库推升，但增速放缓，需警惕下半年去库压力。

利润及成本

• 自繁自养利润：亏损收窄至-256.32元/头。
• 外购仔猪利润：亏损收窄至-202.27元/头。
• 屠宰利润：由负转正，上涨至4.70元/头。
• 饲料成本：猪粮比价为4.07，饲料价格略有下降。

期货市场分析

1. 期现结构：当前均重去化速度不理想，短中期近月合约承压震荡，空头基调维持。
2. 合约表现：
   • 07合约：基本面宽松，对资金吸引力偏低，关注节后转空风险。
   • 11、01合约：套保利润进一步给出，可关注情绪消化后深度虚值期权的卖出。
   • 03合约：交易最强，承载4-5月加速消化产能的预期，底部支撑偏强。
3. 价差策略：
   • 谨慎投资者可关注反套或期权机会。
   • 远月合约可考虑与相邻合约的做多价差策略。

风险提示

• 突发疫病
• 二育市场情绪波动
• 官方产能调控措施

关键数据摘要

结论

综合来看，当前生猪市场处于周期磨底后半程，政策底已明确，市场底尚未确认。短期内供应压力仍偏高，需求端疲软，但随着传统补栏高峰临近，仔猪价格预计小幅回升。中期供应压力有望缓解，但需关注能繁母猪去化速度及政策调控。期货市场方面，03合约支撑较强，07合约存在转空风险，建议投资者关注价差策略及期权机会。