20250616-东兴证券-生猪养殖行业月度跟踪_农林牧渔行业_政策引导规范出栏_关注产能去化预期提升_11页_1mb

农林牧渔行业：生猪养殖行业分析（截至2025年6月）

1. 供需表现与价格走势

• 5月猪价前高后低：5月猪肉价格环比下降1.52%，全国出栏均价回落至14.12元/公斤，政策引导理性出栏及二次育肥受限是主要驱动因素。
• 供应端：24年下半年能繁母猪存栏微增至充足出栏量，饲料成本低位促使养殖压栏，出栏体重增加，猪肉供应充足。
• 需求端：政策收紧、猪价下行和夏季消费减弱抑制需求，二次育寧行为受限增加短期供给压力，但中长期利好产能出清。

2. 出栏量分化与政策影响

• 出栏结构变化：5月各企业出栏量分化显著，牧原股份、温氏股份销量环比下降，正邦科技则增长。行业平均出栏均重上升，但政策引导降重尚未完全显化。
• 估值与机会：指数PB值自5月底上涨，但仍在历史低位，养殖龙头（如牧原股份）估值修复空间较大，成本领先企业优势明显。

3. 风险提示与后市展望

• 风险因素：价格波动、企业扩张不及预期、疫病及成本控制风险等。
• 短期展望：猪价面临下行压力，产能去化预期提升，供给压力集中在二季度。
• 中长期机会：政策推动行业规范出栏，下半年旺季或迎猪价反弹；龙头企业凭借成本优势和估值修复潜力显著。

核心结论

2025年生猪养殖行业供给端承压，政策引导供需重构，三季度估值修复与四季度拐点值得关注。建议关注具备成本优势的头部企业，如牧原股份。