20250924-东兴证券-生猪养殖行业月度跟踪_农林牧渔行业_猪价持续下行_政策调控再加强_11页_1mb

总结

1. 猪价现状

2025年8-9月猪价持续下行。8月全国仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.63元/公斤、14.35元/公斤和24.98元/公斤，环比分别下降5.87%、3.77%和1.52%；9月初均价进一步下跌至12.82元/公斤，创三年内最低水平。供应端散户集中出栏增加，需求端高温抑制消费，导致供过于求。

2. 供应与需求分析

供应端：8月呈现震荡去化趋势，能繁母猪存栏略有减少。前期集团场缩量挺价，后期散户出栏主导，价格回落明显。需求端：8月高温影响白条消费，屠宰开工率提升，但宰后均重回落，整体供过于求。

3. 政策调控

9月16日，农业农村部与国家发改委联合召开生猪产能调控企业座谈会，要求头部企业减少能繁母猪100万头，维持出栏均重120公斤，严打二次育肥。政策紧缩资金和环保，短期增加供给压力，中长期推动落后产能出清。

4. 企业表现

上市企业8月销售均价普遍下降，牧原股份、温氏股份环比降幅超4-6%。出栏量环比增长6.48%，但因价格下行，盈利全面转亏。牧原股份完全成本降至11.7元/公斤，建议关注成本领先企业。

5. 未来展望

产能去化预期提升，猪价或在2026年反弹，板块估值PB处历史中位数以下，具备安全边际。政策引导优化出栏结构，利好优质企业盈利弹性。

6. 风险

猪价波动、企业出栏不及预期、动物疫病、成本控制等风险可能导致经营不确定性。