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猪价筑底期的布局推演（5）总结

核心内容

当前猪价处于长期筑底阶段，市场整体呈现弱势格局，且下方空间有限。行业长期严重亏损，产能去化趋势明确，政策调控力度持续增强，叠加季节性需求淡季，市场面临多重压力。

主要观点

1. 猪价走势

   • 生猪主力2609合约本周冲高回落，技术面延续弱势。
   • 生猪现货价格反弹明显，郑州外三元价格涨至11340元/吨附近。
   • 基差震荡走强，现货贴水收窄，显示现货与期货价格逐步趋近。

2. 供需格局

   • 供应端：猪价反弹使养殖亏损幅度收窄，外购仔猪养殖利润为-297.67元/头，自繁自养为-305.12元/头。牧原5月完全养殖成本为11.6元/kg，仍面临亏损压力。
   • 产能去化：农业农村部已向9省下达减产任务，要求完成3750万头能繁母猪存栏调控目标。政策推动下，规模厂和中小散能繁母猪淘汰率均有所上升，尤其是中小散淘汰率升至11.23%，远高于规模厂的3.24%。
   • 存栏变化：6月仔猪出生量微降，销量微增；规模厂商品猪存栏为3661.3万头，环比下降但处于近年同期高位；中小散商品猪存栏环比微降，同比仍增24%。

3. 需求端

   • 随着校园假期的到来和夏季高温，猪肉消费进入淡季。
   • 6月规模厂商品猪出栏量为1199.33万头，环比回落，同比仍增11.4%。
   • 中小散商品猪出栏量为60.25万头，环比回落，但同比增24%。
   • 下游屠宰企业阶段亏损，截至7月10日，135家屠宰企业开机率为33.71%，环比回落。5月全国生猪屠宰量为3912万头，环比和同比均有所增长，但猪肉及猪杂出口量环比回落，同比下降14.5%。

4. 政策影响

   • 农业农村部联合国家发改委多次召开产能调控会议，明确9月底前完成产能压减与低效母猪淘汰。
   • 8月15日《中华人民共和国生态环境法典》实施，预计对中小散户猪场产生更大冲击，加速其退出市场。

5. 风险提示

   • 远月价差、疫病、食品安全等是当前市场的主要风险点。

关键信息

• 猪价走势：猪价反弹，但整体仍处于筑底阶段，下方空间有限。
• 养殖利润：外购仔猪与自繁自养均亏损，但亏损幅度收窄。
• 产能去化：政策推动下，能繁母猪存栏持续下降，淘汰率上升，尤其中小散淘汰率显著提高。
• 需求淡季：校园假期与夏季高温导致猪肉消费减少，下游开工率回落。
• 政策调控：9省下达减产任务，8月环保政策升级，或加速中小散户退出。
• 市场风险：远月价差、疫病、食品安全等风险仍需关注。

数据来源

• 郑州商品交易所、wind、农业农村部、钢联、海关总署等。

总结

猪价处于长期筑底阶段，政策调控与行业亏损推动产能持续去化，中小散户退出加速。需求端受季节因素影响，进入淡季，下游企业开工率回落。当前市场需关注政策执行力度、环保法规落地及疫病风险等关键变量，以把握未来走势。