化工行业2018年三季报总结：三季报业绩延续高增长，基础化工景气走弱，投资精选优质成长-20181105-华创证券-26页-1mb

化工行业2018年三季报总结

核心内容概览

2018年三季度，化工行业整体呈现高增长态势，但行业景气度有所分化。行业固定资产投资累计增速转正，环保政策持续高压，推动产能出清。原油、天然气、煤炭等原材料价格稳中上涨，支撑化工产品价格上涨。127个化工产品价格同比上涨，94个产品环比上涨，行业维持高景气度。行业营业收入5276.45亿元，同比增长21.93%；归母净利润343.90亿元，同比增长30.87%。基金持仓集中于行业龙头，重点加仓石油化工，化工板块在基金持仓中占比1.74%，排名第9。

主要观点

• 行业基本面：化工行业产能扩张有序，但增速放缓；下游需求有所转弱，但整体可控；原材料价格稳中有升，支撑产品价格。
• 上市公司业绩：行业业绩持续增长，超六成公司预喜；民爆用品、石油贸易、涤纶、氟化工及制品、涤纶等子行业净利润增速超过100%。
• 基金配置：基金持仓集中于行业龙头，石油化工成为重点加仓方向，化工板块在基金持仓中占比较低，但排名靠前。
• 投资策略：重点推荐前期跌幅较大、业绩增长稳定的白马股及低估值优质成长股，同时关注行业景气度上升的细分领域。

关键信息

行业供需格局

• 供给端：化工行业产能扩张有序，环保政策持续高压，推动产能出清，行业整体供需格局相对稳定。
• 需求端：主要下游行业如房地产、汽车、纺织服装、家电需求增速放缓，但整体相对稳定。
• 成本端：原油、天然气、煤炭价格上涨，对化工产品价格形成支撑。

化工产品价格表现

• 2018年三季度127个化工产品价格同比上涨，占比78.40%；其中56个产品价格同比增长超过20%，占比34.56%。
• 重点产品如PTA、二氯甲烷、PX等价格环比大幅上涨，尤其聚酯产业链在多重因素影响下价格显著上升。

行业财务表现

• 营业收入：三季度化工行业营业收入同比增长21.93%，行业整体保持正增长。
• 归母净利润：三季度归母净利润同比增长30.87%，行业盈利水平维持高位。
• 毛利率与ROE：三季度毛利率为19.27%，ROE为2.84%，总体维持较高水平。
• 费用率：期间费用率为10.29%，略有上升，但行业成本控制较好。

细分子行业表现

• 民爆用品、石油贸易、涤纶等行业净利润增速超过100%。
• 石油化工行业成为基金重点加仓方向，基金持仓市值前三为石油加工、涤纶、聚氨酯。

基金持仓情况

• 化工行业持股市值占基金股票投资市值1.74%，排名第九。
• 基金持仓集中于行业龙头，如中国石化、华鲁恒升、万华化学等。
• 三季度基金重点加仓石油化工，该子行业持仓市值环比提升0.11个百分点。

投资建议

• 重点推荐：前期跌幅较大、业绩增长稳定的白马股，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工；低估值优质成长股，如新纶科技、飞凯材料、万润股份等；行业景气度上升的细分领域，如氟化工板块的巨化股份等。
• 风险提示：油价大幅波动、原材料及产品价格大幅波动、项目进展不及预期。

行业数据概览

业绩预告情况

• 108家上市公司发布全年业绩预告，65.7%预喜。
• 26家上市公司业绩增速超过50%，18家增速在20%-50%之间，22家增速在0%-20%之间。
• 5家公司业绩扭亏为盈，占4.63%。

重点公司盈利预测与估值

图表目录

• 图表1：化工行业固定资产投资累计增速
• 图表2：环保督查相关文件
• 图表3：房地产开发投资完成额累计值及增速
• 图表4：汽车产量累计值及增速
• 图表5：服装鞋帽针织纺织品类零售额累计增速
• 图表6：空调、彩电和家用电冰箱产量累计增速
• 图表7：原油价格走势
• 图表8：液化天然气LNG市场价
• 图表9：中国煤炭价格指数
• 图表10：化工产品价格同比涨跌统计
• 图表11：部分化工产品价格变动情况
• 图表12：化工产品价差同比变化统计
• 图表13：部分化工产品价差变化情况
• 图表14：化工行业单季度营业收入及增速
• 图表15：化工行业历年Q3营业收入及增速
• 图表16：化工子行业Q3营业收入及增速
• 图表17：化工行业单季度归母净利润及增速
• 图表18：化工行业2018Q3归母净利润增速分布
• 图表19：化工子行业Q3归母净利润及增速
• 图表20：化工行业单季度销售毛利率和销售净利率
• 图表21：化工行业单季度销售毛利率同比变动情况
• 图表22：化工行业单季度期间费用率变化情况
• 图表23：化工行业研发费用占营业收入比重
• 图表24：化工行业单季度期间费用率同比变动情况
• 图表25：化工行业单季度ROE变化
• 图表26：化工行业历年Q3单季ROE
• 图表27：化工行业资产负债率
• 图表28：化工行业资产负债率（按变动值大小排序）
• 图表29：化工行业应收账款及票据占流动资产比重
• 图表30：化工行业Q3应收账款及票据占流动资产比重
• 图表31：化工行业存货占流动资产比重
• 图表32：化工行业Q3历年存货占流动资产比重
• 图表33：化工行业在建工程
• 图表34：化工行业2018Q3经营性现金流净额前15公司
• 图表35：化工子行业经营性现金流情况
• 图表36：化工行业业绩预告分布情况
• 图表37：化工行业业绩预告增速超50%的公司
• 图表38：持股市值占基金股票投资市值比
• 图表39：化工行业分行业基金持仓情况（按持股总市值变动大小排序）

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