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化工行业周报（2018年10.29-11.02）&三季报业绩综述

核心内容概述

2018年10月29日至11月2日期间，化工行业整体表现优于大盘，周涨幅达4.37%。三季报数据显示，2018年前三季度，申万化工行业营收同比增长17.26%，净利润同比增长41.92%，显著高于A股平均水平。行业整体保持高景气，主要受益于上游原料价格强势和环保政策导致的供给侧收缩。

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主要观点

• 行业整体表现：化工行业周涨幅高于上证综指，子行业涨跌分化明显，氟化工、磷化工表现较好，炭黑、其他纤维下跌。
• 油价高位影响：原油价格高位震荡支撑了部分子行业成本端，推动行业景气度上升。
• 环保政策影响：环保高压常态化，限制了供给端开工率和新增产能释放，加速落后产能退出，改善供需格局。
• 行业集中度提升：龙头型企业市场份额扩大，行业产能结构优化。
• 投资建议：建议关注优质成长标的及具备产业一体化的龙头型标的，重点包括炼化产业链、煤化工企业、氮肥、醋酸、农药等高价格化工品相关企业，以及具备高技术壁垒的新材料子行业。

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关键信息总结

一、行业整体表现

• 上证综指上涨2.79%，化工行业上涨4.37%，强于大市。
• 申万化工三级行业涨跌分化，氟化工、磷化工涨幅居前，炭黑、其他纤维跌幅较大。
• 化工行业前三季度营收增速高于中报，净利润增速与中报相当，显著高于A股整体。

二、主要产品价格及分析

1. 甲醇

• 受油价走低、下游价格大跌等因素影响，期货暴跌，价格持续下滑。
• 港口价格下跌200-250元/吨，内地价格跌幅100-150元/吨。
• 供应减少不及预期，市场呈现区域性下调。

2. 醋酸

• 各地区价格连续走低，跌幅100-300元/吨。
• 供应有所恢复，但下游需求疲软，整体行情偏弱。

3. 纯苯

• 市场价格持续下滑，跌幅275-350元/吨。
• 主营炼厂挂牌价下调400元/吨，执行6500-6700元/吨。

4. 甲苯

• 市场价格上涨150-400元/吨，华东市场报价7700-8100元/吨。

5. 乙烯

• 亚洲市场弱势整理，价格下跌60-70美元/吨。
• 下游衍生品利润率提高对市场带来支撑，但整体交投清淡。

6. 苯乙烯

• 市场价格低位震荡，现货成交稀少。
• 下游盈利好转，但供需失衡，价格仍偏弱。
• 期货市场反弹带动港口报价上移，但交投仍显谨慎。

7. 丁二烯

• 市场价格稳中稍跌，部分地区价格走低。
• 下游采买谨慎，市场观望情绪浓厚。
• 预计后期仍有下行可能。

8. 丙烯

• 市场价格大幅下跌，聚丙烯期货震荡下行。
• 下游抵触高价，贸易商出货困难，市场情绪偏弱。

9. 有机硅

• 市场触底反弹，企业报盘上调，但实际成交缓慢。
• 库存快速下降，市场情绪有所改善。

10. 尿素

• 国内尿素市场下滑，主产区出厂报价环比下降20-50元/吨。
• 需求疲软，供应减少，部分区域价格小幅回升。
• 天然气调峰导致成本上升，市场信心好转。

11. 钾肥

• 市场盘整观望，需求未见明显利好。
• 国产钾价格维稳，盐湖价格执行2350元/吨。
• 本月价格或上调50元，仍待观望。

12. 磷肥

• 一铵价格暂稳，下游观望情绪浓厚。
• 二铵市场看涨情绪增强，冬储接近开启。
• 内蒙古东部和黑龙江市场到站价在3020-3050元/吨。

13. 草甘膦

• 市场清淡，供应商谨慎报价。
• 成交价2.8-2.85万元/吨，上海港FOB价格4000-4200美元/吨。

14. TDI

• 市场延续承压下跌，跌幅1000-700元/吨。
• 上海货源紧张，但市场整体偏空，价格承压。

15. MDI

• 纯MDI市场延续跌势，工厂挂牌价下调。
• 聚合MDI市场下探，下游需求跟进缓慢。

16. 环氧丙烷

• 市场弱势下滑，价格下跌700元/吨。
• 下游采购积极性走弱，库存压力上升。

17. 己二酸

• 市场延续弱势下探，价格下跌。
• 成本支撑乏力，下游需求疲软。

18. 纯碱

• 市场价格稳步提升，主流涨幅100元/吨。
• 供应紧张，下游采购积极，市场交投重心上移。

19. 涤纶

• 市场行情连续走跌，周内平均日产销45%。
• 原料PTA、MEG下跌，下游采购消极。

20. 天然橡胶

• 市场价格延续走跌，受原油和美股承压。
• 基本面弱势，市场情绪低迷。

21. PVC

• 市场价格下跌，受期货走势影响。
• 下游刚需拿货，部分企业调低报价。

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重点公司推荐

• 华鲁恒升：主要产品价格高位，具备成本优势。
• 扬农化工：受益于环保高压，麦草畏放量。
• 飞凯材料：混晶、紫外固化业务稳健发展，转型综合材料平台。

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风险提示

• 油价大幅下跌
• 环保力度低于预期
• 国际贸易环境恶化

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财务数据概览

板块	营业总收入(亿元)	同比增长率(%)	归母净利润(亿元)	同比增长率(%)	销售毛利率(%)
全部A股	319,677.40	12.44	29,057.92	10.44	19.92
SW化工	35,454.48	17.26	1,650.57	41.92	18.74
SW石油化工	22,719.03	19.25	687.71	51.81	17.88
SW石油加工	22,383.75	18.96	683.09	50.97	18.08
SW化学原料	1,634.51	20.29	126.57	27.93	20.29
SW氯碱	1,112.72	29.29	73.16	37.41	17.20
SW磷肥	400.71	-19.17	2.08	147.25	14.99
SW氮肥	797.31	16.60	59.92	107.99	17.13
SW涤纶	2,303.03	26.43	122.42	64.17	10.45
SW氟化工	184.54	-2.03	27.89	92.15	24.86
SW聚氨酯	799.17	15.51	117.22	15.81	29.19
SW炭黑	99.51	23.81	7.67	45.00	18.80
SW其他化学原料	110.46	15.25	9.06	-9.54	20.36
SW化学制品	6,837.10	10.53	586.60	30.76	31.63

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ROE分析

• 申万化工板块2018年上半年ROE为6.33%，前三季度为9.30%，较去年同期提升。
• 聚氨酯、氮肥、炭黑、纺织化学品、氟化工、涤纶等子行业ROE提升明显，受益于产品价格提升和成本控制。

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结论

化工行业在2018年前三季度保持高景气，主要得益于原油价格高位震荡带来的成本支撑和环保政策带来的供给侧收缩。尽管部分子行业如甲醇、醋酸、己二酸等价格持续下跌，但整体行业仍表现强劲。建议投资者关注具备成本优势和成长潜力的龙头型企业，以及受益于油价高位和环保政策的子行业。