20181105-华创证券-化工行业2018年三季报总结_三季报业绩延续高增长_基础化工景气走弱_投资精选优质成长_26页_1mb

化工行业2018年三季报总结

核心内容概览

2018年三季度，化工行业整体保持高增长态势，但行业景气度有所分化。行业基本面呈现供需格局改善，环保高压加快产能出清，下游需求增速放缓但整体可控，原料端价格稳中上涨，推动化工产品价格上涨。行业盈利水平维持高位，但部分细分行业增速放缓。基金持仓集中于行业龙头，三季度重点加仓石油化工板块。重点推荐业绩增长显著、估值合理的优质成长股及行业景气度较高的细分行业龙头。

主要观点

• 行业景气延续：化工行业营业收入和归母净利润同比分别增长21.93%和30.87%，整体维持高景气。
• 成本端支撑：原油、天然气和煤炭价格上涨支撑化工产品价格，推动行业盈利。
• 基金偏好：基金持仓集中于行业龙头，三季度重点加仓石油化工，化工板块基金持仓占比处于低位。
• 内部分化显著：部分细分行业如涤纶、石油贸易、民爆用品等业绩增长显著，而其他行业如钾肥、聚氨酯则出现下滑。
• 风险提示：油价大幅波动、原材料及产品价格波动、项目进展不及预期是主要风险因素。

关键信息

行业基本面

• 2018年三季度化工行业固定资产投资累计增速转正，环保高压推动产能出清。
• 原油、天然气、煤炭价格稳中上涨，对化工产品价格形成支撑。
• 162个化工产品中，127个产品价格同比上涨，94个产品环比继续上涨。
• 43个化工产品中，22个价差同比扩大，21个价差环比扩大。

上市公司表现

• 化工行业营业收入5276.45亿元，同比增长21.93%；归母净利润343.90亿元，同比增长30.87%。
• 三季度毛利率19.27%，ROE为2.84%，期间费用率10.29%，成本控制良好。
• 细分子行业中，石油贸易、民爆用品、涤纶、氟化工及制品、涤纶等归母净利润增速超过100%。
• 超六成上市公司业绩预喜，其中26家增速超过50%，18家增速在20%-50%区间，22家增速在0%-20%区间。

基金配置

• 化工行业持股市值占基金股票投资市值1.74%，在所有一级行业中排名第9。
• 基金持仓总市值前三的子行业为石油加工、涤纶、聚氨酯，个股重仓基金数最多的企业依次为中国石化、华鲁恒升、万华化学、桐昆股份。
• 基金重点加仓石油化工，三季度石油化工占比环比提升0.11个百分点。

投资建议

• 重点推荐：前期跌幅较大的一线白马（如万华化学、华鲁恒升、扬农化工）；低估值优质成长（如新纶科技、飞凯材料、万润股份、坤彩科技、道明光学、国瓷材料）；行业景气向上（如氟化工板块的巨化股份）。
• 关注细分行业龙头：业绩增速逐渐上升的细分行业中的龙头公司，如涤纶、石油贸易、民爆用品、氟化工及制品等。

风险提示

• 油价大幅波动
• 原材料及产品价格大幅波动
• 项目进展不及预期

重点公司数据

行业数据

行业趋势

• 供给端：化工行业产能扩张有序，环保高压加快落后产能退出。
• 需求端：房地产、汽车、纺织服装、家电需求整体稳定，但增速有所放缓。
• 成本端：原油、天然气、煤炭价格稳中上涨，支撑化工产品价格。
• 产品价格：三季度化工产品价格持续上涨，127个产品价格同比上涨，94个产品环比上涨。
• 价差变化：22个化工产品价差同比扩大，21个价差环比扩大，部分产品价差显著上升。

基金持仓变化

• 化工行业基金持仓占比1.74%，排名第九。
• 基金持仓市值前三的子行业为石油加工、涤纶、聚氨酯。
• 三季度基金重点加仓石油化工，石油化工占比环比提升0.11个百分点。

投资策略

• 周期龙头：关注业绩稳定、估值合理的行业龙头公司。
• 优质成长：推荐低估值、成长性好的公司，如新纶科技、飞凯材料等。
• 景气向上：关注氟化工、涤纶等景气度持续向上的细分行业。

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