20181105-招商证券-中小板2018年报业绩预告点评_中小板年报业绩有望回暖_9页_1mb

中小板2018年报业绩分析总结

核心内容

本报告分析了中小板2018年年报业绩情况，指出整体盈利略有回暖，部分行业和个股表现突出，但也存在部分行业盈利下滑和商誉减值风险。报告通过分析业绩预告数据，筛选出具有持续增长潜力的公司，并对行业表现和投资风险进行了评估。

主要观点

• 整体盈利回暖：截至2018年11月5日，中小板公司年报业绩预告披露比例达到99.6%。根据一致可比口径测算，中小板年报累计归母净利润增速小幅回升至11.6%，相比前三个季度上升4.0个百分点。剔除非经常性损益影响后，累计归母净利润增速进一步提升至14.3%。
• Q4盈利增速显著提升：Q4单季度盈利增速回升至23.8%，显示出四季度业绩改善趋势。
• 行业表现分化：多数行业业绩环比三季度有所改善，其中食品饮料、通信、商业贸易、纺织服装、机械设备等行业的盈利表现较为突出，而汽车、房地产、采掘等行业的盈利则出现恶化。
• 部分行业具体表现：
  • 食品饮料：2018Q3/Q4归母净利润累计增速为21.3%/27.5%，乳制品、肉制品和调味品企业表现良好。
  • 通信：2018Q3/Q4归母净利润累计增速为73.3%/82.6%，受益于主设备建设带动的配套服务增长。
  • 农林牧渔：四季度大幅改善，主要受益于猪肉价格反弹和鸡苗高景气。
  • 商业贸易：2018Q3/Q4归母净利润累计增速为35.4%/42.3%，预计四季度超市、百货等公司销售额将环比好转。
  • 传媒行业：业绩受商誉减值拖累，预计2018年报归母净利润增速为-14.0%，四季度进一步恶化至-24.5%。

关键信息

一、整体盈利情况

• 披露比例：截至2018年11月5日，中小板公司年报业绩预告披露比例达到99.6%。
• 盈利增速：
  • 2018年报累计归母净利润增速：11.6%
  • 剔除非经常性损益影响后：14.3%
  • Q4单季度盈利增速：23.8%
  • 单季度盈利增速中值：5.2%

二、行业业绩表现

• 表现较好的行业：
  • 休闲服务
  • 食品饮料
  • 通信
  • 商业贸易
  • 国防军工
  • 纺织服装
  • 机械设备
• 表现恶化的行业：
  • 汽车
  • 房地产
  • 采掘
• 行业数据：
  • 食品饮料：2017年累计增速11.6%，2018Q3累计增速21.3%，2018年报累计增速27.5%，Q4增速67.3%
  • 通信：2017年累计增速2.3%，2018Q3累计增速73.3%，2018年报累计增速82.6%，Q4增速100.9%
  • 农林牧渔：2017年累计增速-35.6%，2018Q3累计增速-37.4%，2018年报累计增速-14.4%，Q4增速344.7%
  • 商业贸易：2017年累计增速9.8%，2018Q3累计增速35.4%，2018年报累计增速42.3%，Q4增速65.9%
  • 传媒：2017年累计增速23.0%，2018Q3累计增速-10.1%，2018年报累计增速-14.0%，Q4增速-24.5%

三、高增长个股筛选

报告筛选出一批业绩增长较为突出、具有持续性且估值合理的个股，具体标准包括：

1. 2017年年报、2018年三季报和年报累计归母净利润增速保持在20%以上，并且年报相比三季报业绩改善。
2. Wind分析师一致预期2018年归母净利润增速预测值保持在20%以上。
3. 市盈率（TTM）不超过50倍。
4. ROE（TTM）保持在5%及以上。

以下为部分高增长个股（按行业分类）：

四、风险提示

• 业绩不及预期：部分公司年报业绩可能未达预期。
• 商誉减值风险：传媒等行业因子公司盈利未达预期，面临商誉减值压力。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数