20220828-国信证券-策略周报_中小市值板块精选优质成长_29页_4mb

策略周报总结

核心内容

策略观点

• 成长板块短期回调：成长板块的短期回调主要由风险偏好下降和业绩披露密集期投资者获利了结导致。部分成长板块涨幅较高，性价比下降，投资者开始寻找收益更确定的领域。
• 风格胶着与中小风格占优：成长与价值风格存在一定程度的胶着，但中小风格仍阶段性占优。Q1资金回补和短期交易型资金流入是成长风格占优的原因，但市场处于存量博弈阶段，难以持续。
• 优质成长仍在途中：在业绩导向下，业绩增速更高的中小成长板块表现更优，有望成为财报空窗期股价表现的关键因素。
• 配置方向：建议从“估值提升+市值下沉+出口替代+业绩优势”四条主线配置中小成长板块；关注汽车电子、信创等；增配“高增速+延续性强”和“边际提升程度高”的板块；关注上游资源中的燃气、化工领域，尤其是受益于碳中和的生物柴油。

行情与估值概况

• 全球市场：涨少跌多，仅恒生科技、恒生指数、泰国综指、俄罗斯RTS上涨；A股指数均回调，科创50跌幅最大（-5.63%）。
• 国内行业：煤炭、农林牧渔、石油石化涨幅靠前；电子、国防军工、电力设备跌幅明显。
• 估值情况：多数行业估值下降，国防军工、电力设备、通信、电子、计算机回调明显；农林牧渔、社会服务、煤炭、综合、美容护理估值涨幅靠前。

主要观点

风格分析

• 成长风格短期调整：成长板块在4月至7月涨幅较大，但8月24日后进入业绩披露密集期，出现明显回调。
• 价值风格短期占优：近五个交易日价值风格优于成长风格，但整体趋势仍不明确。
• 中小市值风格占优：中小市值板块在震荡市场中表现优于大盘，且与经济基本面关联度较低。

行业表现

• 上游资源：煤炭、燃气Ⅱ、基础化工等涨幅较大，尤其是受益于碳中和的生物柴油。
• 中游制造：机械设备、电力设备等跌幅明显，但部分细分领域如光伏设备、风电设备仍表现较好。
• 下游消费：农林牧渔、社会服务、美容护理等表现较好，但电子、医药生物等出现回调。
• TMT板块：电子、计算机、通信等表现较差，但传媒、出版等有所回升。

关键信息

资金流动

• 融资融券：融资净买入领先行业为煤炭、石油石化、非银；融券净卖出领先行业为国防军工、医药生物、交运。
• 北上资金：小幅流出47亿元，化工、食饮、公用事业净流入领先；计算机、电力设备、医药生物净流出领先。

市场情绪

• 行业换手率：煤炭、农林牧渔交易热度上升；电子交易热度下降。
• 成交结构：部分行业如煤炭、农林牧渔成交占比增加，而电子、国防军工等减少。

风险提示

• 全球供应瓶颈：尚未缓解，可能对市场造成压力。
• 地缘冲突：局势不明，存在不确定性。
• 美联储加息：可能超预期，对市场产生影响。

配置建议

1. 中小成长板块：关注“估值提升+市值下沉+出口替代+业绩优势”主线。
2. 风格拉胶着：在成长扩散视角下，关注汽车电子、信创等。
3. 中报路径：增配“高增速+延续性强”和“边际提升程度高”的板块。
4. 上游资源：关注燃气、化工领域，尤其是受益于碳中和的生物柴油。

附录

数据来源

• 万得
• 国信证券经济研究所

图表目录

• 图1：7、8月震荡市场中，中小盘优于大盘，成长价值优劣不明显
• 图2：8月24日起，A股进入业绩披露密集期
• 图3：中盘成长+小盘成长口径下，业绩增速更高的组别业绩披露至今表现更好
• 图4：全球主要股指区间涨跌幅
• 图5：近五个交易日全球主要股指涨跌幅排名
• 图6：近一月全球主要股指涨跌幅排名
• 图7：风格指数区间涨跌幅
• 图8：全球大类行业涨跌幅情况
• 图9：全球二级行业涨跌幅情况
• 图10：近五个交易日申万一级行业涨跌幅排名
• 图11：近一月申万一级行业涨跌幅排名
• 图12：申万一级行业区间涨跌幅情况
• 图13：上游资源板块涨跌幅情况
• 图14：中游制造板块涨跌幅情况
• 图15：下游可选消费板块涨跌幅情况
• 图16：下游必选消费板块涨跌幅情况
• 图17：TMT板块涨跌幅情况
• 图18：大金融板块涨跌幅情况
• 图19：环保公用&综合板块涨跌幅情况
• 图20：主题涨跌幅情况
• 图21：全部A股市盈率
• 图22：沪深300指数市盈率
• 图23：中证500指数市盈率
• 图24：中证1000指数市盈率
• 图25：科创50指数市盈率
• 图26：创业板指数市盈率
• 图27：申万一级行业估值情况
• 图28：热门产业赛道估值情况
• 图29：申万一级行业换手率变化与成交占比变化
• 图30：申万一级行业近五个交易日平均换手率与近20日平均换手率
• 图31：申万一级行业近五个交易日平均成交额占比与近20日成交额占比变化
• 图32：申万一级行业换手率相对强度（MA10）与行业指数相对收益（上游行业）
• 图33：申万一级行业换手率相对强度（MA10）与行业指数相对收益（中游制造）
• 图34：申万一级行业换手率相对强度（MA10）与行业指数相对收益（下游可选消费）
• 图35：申万一级行业换手率相对强度（MA10）与行业指数相对收益（下游必选消费）
• 图36：申万一级行业换手率相对强度（MA10）与行业指数相对收益（TMT）
• 图37：申万一级行业换手率相对强度（MA10）与行业指数相对收益（大金融）
• 图38：申万一级行业换手率相对强度（MA10）与行业指数相对收益（公用环保）
• 图39：融资净买入额与融资余额
• 图40：各行业两融占成交额之比
• 图41：融资资金周度净买入
• 图42：融券资金周度净卖出
• 图43：北上资金流入净额
• 图44：北上资金区间流入
• 图45：北上资金行业净买入（年初至今）
• 图46：北上资金行业净买入（近五个交易日）
• 图47：北上资金2022年1-8月每月行业净买入（单位：亿元）
• 图48：北上资金区间行业净买入对比
• 图49：行业盈利预测边际变化

附注

• 证券分析师：王开
• 联系方式：021-60933132, wangkai8@guosen.com.cn, S0980521030001
• 联系人：陈凯畅
• 联系方式：021-60375429, chenkaichang@guosen.com.cn