航空运输行业深度研究报告：如何看待2019年航空业发展及航空股投资机会，底线思维看需求，或可类比2012；驱动因素看股价，或可参考2015-20190113-华创证券-23页_1mb

航空运输行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年航空业的发展前景及航空股的投资机会，指出尽管面临经济增速放缓和高铁分流的挑战，航空需求仍保持较快增长，并预计供需将基本平衡。同时，结合历史数据与当前形势，提出航空股的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 航空业需求韧性

   • 2019年航空旅客运输量预计增长10%，高于其他运输方式。
   • 与2012年相比，高铁冲击已减弱，航空需求增长更为稳定。
   • 未来十年航空需求预计以年均10%的速度增长，人均乘机次数有望达到1次。

2. 供需基本平衡

   • 预计2019年行业可用座位数增速为9.5%，供需基本平衡。
   • 旺季成色更足，尤其是第三季度暑运期间，客座率和收入有望显著提升。

3. 成本端减负

   • 2019年一季度油价下降，成本压力缓解。
   • 汇率波动对航空公司财务费用影响有限，人民币升值有助于利润提升。
   • 2019年航空公司成本费用端减负程度可类比2015年。

4. 价格市场化推进

   • 客运价格市场化持续推进，强化了时刻资源的价值。
   • 与2015年相比，2019年收益端表现更好，尤其在旺季期间。

5. 政策利好

   • 民航局推动打造世界级超级承运人，提升行业集中度。
   • 民航发展基金可能减负，辅助收入有望松绑，提升航空公司盈利能力。

关键信息

行业数据

航空公司表现

投资建议

1. 第一季度：首选南方航空

   • 油价压力下降，汇率友好，成本费用端减负。
   • 春运需求刚性，票价有提升空间。

2. 第二季度：关注中国国航

   • 处于承上启下阶段，经营数据有望回升。
   • 国际线若受中美贸易进展影响，或有改善。

3. 第三季度：首选东方航空

   • 暑运期间商务与旅游线双旺，京沪线占比高。
   • 日韩线旅游旺季，票价提升空间大。

风险提示

• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑

结论

2019年航空业面临一定的需求压力，但整体保持增长态势，且受益于成本端减负和政策利好，航空股投资机会显现。南方航空、中国国航与东方航空分别在不同季度表现突出，投资者可根据季度特点选择相应标的。