20130923-兴业证券-航空运输_8月份全民航数据点评_暑期旺季效应滞后_航空供需改善明显_12页_672kb

航空运输行业8月数据点评总结

核心内容

本报告分析了2013年8月全民航运输数据，并结合宏观经济形势及政策变化，对航空行业的供需状况、运营效率、投资策略及潜在风险进行了全面点评。报告指出，尽管暑期旺季效应有所滞后，但8月航空需求和供给逐步匹配，行业表现超预期。同时，9月错峰出行及国庆假期需求释放进一步推动航空业增长，宏观经济阶段性企稳为航空业周期改善提供了有力支撑。

主要观点

• 暑期旺季效应滞后：8月航空需求回升明显，客运需求增速和客座率均达到4月以来的最高值，表明被压抑的需求开始释放。
• 供需改善明显：尽管运力增长依旧稳健，但利用率同比下滑，显示供需逐步趋于平衡。
• 票价与座公里收入改善：票价虽为负增长，但增速已收敛至新低，座公里收入显著提升，行业表现超预期。
• 九月淡季不淡：旅行社在9月推出促销优惠，错峰出游成为主流，航空公司通过降价保量策略实现供需匹配。
• 新旅游法影响有限：国庆出游需求依然刚性，预定数据表现良好，对航空业影响不大。
• 经济阶段性企稳：8月工业增加值、投资、社会融资总量等数据超预期改善，政府“保底线”政策推动短期经济回暖。
• 航空业具备周期属性：随着宏观经济企稳回升，航空业有望表现出显著的业绩弹性。

关键信息

8月航空数据亮点

航空公司运营效率

• 综合载运率：74.1%，同比上升0.3PT

• 国内（含地区）载运率：74.9%，同比上升0.0PT

• 国际载运率：72.2%，同比上升0.7PT

• 地区载运率：68.0%，同比下降1.1PT

• 综合客座率：84.9%，同比上升0.4PT

• 国内（含地区）客座率：84.8%，同比上升0.1PT

• 国际客座率：85.2%，同比上升1.6PT

• 地区客座率：81.7%，同比上升0.7PT

9月预计数据表现

投资策略

• 三季度航空业周期改善确定性强：建议关注航空股的盈利弹性和估值修复机会。
• 重点推荐公司：
  • 中国国航：评级为“买入”，预计2013年和2014年每股收益分别为0.37元和0.44元。
  • 东方航空：评级为“增持”，预计2013年和2014年每股收益分别为0.24元和0.30元。
  • 南方航空：评级为“增持”，预计2013年和2014年每股收益分别为0.17元和0.20元。
  • 海南航空：评级为“增持”，预计2013年和2014年每股收益分别为0.18元和0.21元。
• 国际航线表现突出：国际航线在9月第三周旅客量同比+24%，客座率同比+5%，票价同比-11%，显示海外经济复苏和新旅游法推动下需求强劲。

风险提示

• 宏观经济不佳：若经济增长不及预期，将对航空业造成压力。
• 运力增长过快：可能导致供需失衡，影响盈利能力。
• 油价大幅上涨：增加运营成本，影响利润空间。
• 人民币大幅贬值：影响国际航线收益。
• 高铁分流：对部分航线造成竞争压力。
• 突发事件：如战争、疾病、灾害等，可能对行业造成冲击。

附录：相关报告

• 《飞机进口税率上调，购机成本有所增加》2013-09-02
• 《航空机场8月月报一暑期旺季效应有所滞后，期待三季度盈利改善》2013-08-30
• 《航空数据出现改善，周期复辟值得期待》2013-08-15

分析师信息

• 分析师：曾旭

  • 邮箱：zengxu@xyzq.com.cn
  • 执业编号：S0190511020002

• 研究助理：张晓云

  • 邮箱：zhangxiaoyun@xyzq.com

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