如何看待2019年航空业发展及航空股投资机会_底线思维看需求_或可类比2012；驱动因素看股价_或可参考2015_21页_1mb

航空运输行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年航空运输行业的发展前景与航空股的投资机会，重点从需求端、供给端、成本端、政策端等多维度进行评估。通过对比2012年和2015年的情形，报告认为2019年航空业具备一定的投资机会，尤其在成本压力释放和旺季需求增长方面。

主要观点

1. 行业发展背景与需求分析

• 需求韧性：尽管面临高铁分流与宏观经济放缓，航空需求增速仍为交通运输行业中最快，2019年预计旅客人数增速为10%，与2012年相似，但高铁冲击已逐渐减弱。
• 高铁分流：高铁对短途航线（4小时以内）冲击最大，但长途航线（如京沪线）在2016年已恢复至开通前水平甚至更高，显示航空需求的持续增长潜力。
• 供需平衡：2019年行业供需基本平衡，预计客座率维持稳定，旺季（如暑运）成色更足，存在结构性增长机会。

2. 2019年与2012年、2015年的对比

同：经济下滑对需求的冲击

• 2019年与2012年相似，宏观经济放缓对航空需求造成一定影响，但整体仍具备增长韧性。

异：高铁分流已度过高峰

• 高铁对航空需求的冲击已逐渐减弱，航空公司通过调整运力结构缓解影响。

异：供给端控制与成本端优化

• 2019年行业飞机数量增速放缓，与2012年相比，供给增长更为温和，有利于维持供需平衡。
• 油价与汇率压力缓解，成本端呈现减负趋势，尤其在一季度，油价下降对航空公司利润有积极影响。

异：客运价格市场化

• 客运价格市场化持续推进，提升航线时刻价值，有利于航空公司收益端改善。

3. 行业中长期利好

• 打造超级承运人：民航局推动行业整合与资源集中，提升头部航空公司的盈利稳定性。
• 价格市场化：主力航线全价票上限多次上调，增强时刻价值。
• 民航发展基金减负：政策支持下，预计民航发展基金征收标准可能下调，减轻航空公司成本负担。
• 辅助收入松绑：增值服务（如付费选座、行李费等）未来可能松绑，提升航空公司盈利空间。

4. 投资建议

• 一季度：首选南方航空，因其春运规模大，且油汇弹性高，成本端压力释放明显。
• 二季度：关注中国国航，其经营数据有望改善，具备稳定性。
• 三季度：首选东方航空，因暑运期间商务与旅游线双旺，且京沪线与日韩线需求旺盛。

5. 风险提示

• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑

关键信息

公司盈利预测与估值

行业数据概览

投资逻辑

• 成本端优化：油价和汇率压力下降，有助于提升航空公司利润。
• 需求端韧性：航空需求保持增长，尤其在旺季表现突出。
• 政策利好：价格市场化、辅助收入松绑、发展基金减负等政策推动行业增长。
• 公司结构差异：南航在春运期间需求强，东航在暑运期间弹性高，国航具备稳定性。

结论

2019年航空运输行业整体呈现供需基本平衡，旺季成色更足，叠加成本端优化与政策利好，具备一定的投资机会。报告建议根据季度特征选择不同航空公司，以最大化收益。