20250526-正信期货-沪锌_盘面震荡整理_基本面压力逐步积累_16页_1mb

研究报告总结：潘保龙（Z0019697）、王艳红（Z0010675）分析指出，当前锌市场面临多重因素影响。宏观层面，美联储古尔斯比暗示未来10-16个月降息可能性存在，但近期操作门槛较高。其表示希望利率维持在当前水平，对特朗普提出的高关税政策表示担忧，认为其可能阻碍全球供应链正常运作。基本面显示，供给端锌矿周期性增产逐步落地，2025年全球锌精矿产量同比激增265%，国际长协TC价降至80美元/吨的历史低位，海外高成本炼厂或承压。加工费连续上调，国内炼厂利润改善，但2024年长协TC被高估，供给宽松趋势未变。精炼锌产量方面，全球3月同比减少391%，但国内4月产量同比增10%。进口方面，中国1-4月净进口精炼锌12万吨，当前进口窗口关闭。消费端呈现分化，镀锌板产量同比大增294%，但表观消费量低迷显示需求偏弱；基建投资增速有所提升，但地产前端指标仍疲软；汽车产量同比激增886%，家电产出受政策支持保持韧性。市场指标显示，库存去化节奏放缓，LME0-3合约贴水2155美元/吨，交易所持仓方面，LME锌投资基金净多持仓8002手，沪锌持仓量平稳。策略上建议关注远月合约逢高布局空单，因产业链隐性库存消耗较大，短期升水或为暂时现象。研究团队强调报告信息来源于公开渠道，仅作参考，不承担投资决策责任。