20250526-正信期货-碳酸锂周报_成本支撑下移_锂价弱势寻底_19页_1mb

碳酸锂周报分析总结

供给端

1. 产量波动：国内碳酸锂产量4月环比减少537吨至16093吨，锂辉石端产量下降，锂云母、盐湖及回收端产量环比分别增加4%、10%和2%。
2. 进口情况：1-4月国内锂辉石进口总量2315万吨，4月环比增长165%至6229万吨；智利4月出口至中国碳酸锂量为155万吨，环比减少66%，预计5月15万吨将陆续到货。
3. 库存水平：国内社会库存4月环比减少141吨至1318万吨，冶炼厂、下游及其他库存分别为570万吨、409万吨和339万吨，整体库存处于高位。
4. 成本支撑：锂辉石精矿价格环比下跌51%，锂云母精矿价格环比下跌33%，成本支撑减弱，部分锂盐厂生产成本微降2992元/吨，理论毛利转为亏损-9433元/吨。

需求端

1. 新能源汽车市场：
   • 全球新能源汽车销量2025Q1达410万辆，同比增长29%，其中中国销量240万辆（+36%）、欧洲销量90万辆（+22%）、北美销量50万辆（+16%）。
   • 中国新能源汽车销量1-3月累计3072万辆（+471%），4月单月销量1226万辆（+442%），以旧换新补贴政策影响后续销售基数。
   • 动力电池产量1-3月累计3263GWh（+749%），3月单月产量1183GWh（+543%），销量1154GWh（+649%），动力电池占比758%。
2. 其他需求：
   • 智能手机市场1-3月出货量同比增长33%，2025Q1为7160万部。
   • 新型储能新增装机量2025年2月达124GW/289GWh，容量同比增长1535%，但取消强制配储政策可能影响铁锂需求2.5%。

市场动态

1. 现货价格：电池级碳酸锂周环比下跌22%至631万元/吨，工业级碳酸锂价格6145万元/吨，较上周小幅回落。
2. 基差与价差：
   • 基差缩小至20901，现货升水盘面；电碳与工碳价差收窄至1600元/吨。
   • 合约期限结构为Contango，连一与近月合约价差扩大至-20，不同合约间价差有所扩大。

策略与展望

1. 碳酸锂价格受成本支撑减弱及库存高企影响，预计弱势震荡，关注矿端动向及下游排产。
2. 5月下游排产环比增长2%-3%，但需警惕抢装结束后需求环比下滑风险。
3. 部分锂盐厂因成本倒挂面临亏损压力，三元材料企业毛利环比微增但整体盈利仍不乐观。

其他影响因素

1. 2025年5月新能源汽车销售可能因补贴政策结束而基数提升，需关注实际需求变化。
2. 铁锂需求受储能政策调整影响，全年需求预期或下调3%。