食品饮料行业2023年报及2024一季报综述：白酒一季度开门红，大众品成本下行盈利改善-240516-华龙证券-22页_866kb

2023年报及2024一季报综述显示，申万一级食品饮料行业上市公司实现营业收入10,307亿元，同比增长7%；归母净利润2,059亿元，同比增长17%；扣非后归母净利润1,985亿元，同比增长16%。2024年一季度，行业营业收入3,120亿元，同比增长7%，归母净利润813亿元，同比增长16%；扣非后归母净利润780亿元，同比增长14%。行业整体利润增速快于营收增速，主要得益于产品结构优化、成本下行及消费复苏趋势。

白酒板块在2023年和2024Q1均实现收入和利润两位数增长，其中高端白酒表现稳定，区域龙头（如古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等）业绩优于次高端价格带。受宏观经济影响，宴席需求好于商务需求，但高端白酒凭借礼赠场景优势保持稳健增长。

啤酒板块需求端环比改善，利润增速优于收入。青岛啤酒和重庆啤酒因产品结构优化和成本回落实现较好盈利提升，但短期收入承压。燕京啤酒在促销克制下改善明显，净利率显著提升。

零食板块受益于性价比消费趋势和渠道红利，2024Q1成长性突出，盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠等公司增速亮眼，鹌鹑蛋、魔芋等新品类快速放量。

软饮料板块恢复增长趋势，包装水、无糖茶等功能性饮料需求旺盛。东鹏饮料第二增长曲线放量显著，公司估值较低但仍具投资价值。

乳品板块因原奶价格下行，2024Q1净利润增速超过营收。伊利股份通过出售子公司实现投资收益，扣非净利润增长明显。新乳业以西南市场为核心实现多区域增长，毛利率和净利率持续提升。

预加工食品板块需求复苏缓慢，龙头公司凭借规模优势和渠道巩固实现稳健增长。

调味品板块库存调整基本完成，成本下行推动利润修复，海天味业、千禾味业等公司毛利率提升明显。

投资建议方面，重点推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖等）、啤酒（青岛啤酒、燕京啤酒）、零食（盐津铺子、劲仔食品）及调味品（中炬高新、千禾味业）。风险提示包括食品安全、消费复苏不及预期、原材料成本波动等因素。